華菱鋼鐵發布2013年年報,報告期內公司實現營業收入597.06億元,同比增長0.67%;營業成本564.96億元,同比下降3.08%;實現歸屬于母公司凈利潤1.06億元,去年同期為-32.54億元;2013年實現EPS為0.04元。

　　4季度公司實現營業收入160.54億元,同比增長23.42%;實現營業成本151.37億元,同比增長20.31%;實現歸屬于母公司所有者凈利潤3.81億元,去年同期為-7.04億元;4季度實現EPS0.13元,3季度為0.04元。

　　事件評論

　　生產理順與挖潛增效,2013年實現扭虧:2013年鋼鐵行業整體低迷,全年鋼價同比下跌7.67%,產品結構較為全面的特點使得公司產品價格波動與行業趨勢較為一致。產銷量方面,從2季度開始,檢修高爐復產及新高爐生產逐步理順,全年鋼材銷量同比增長5.70%,在鋼價繼續下跌的情況下,產銷量增長成為2013年營業收入持平的重要原因。公司2013年同比扭虧的主要源于生產、管理多方挖潛增效帶來的效益提升:1、公司通過精益生產、提高能源和資源綜合利用水平,全年噸鋼工序成本同口徑同比降低226元;2、通過集中采購、加大市場研判力度方式降低原材料采購成本,進口礦采購折算價格比普氏價格低7.63美元/噸,最終使得全年綜合毛利率同比有明顯提高;3、同時,在集團增資華菱漣鋼等一系列措施之下,公司資產負債結構得以優化,并受益于人民幣升值,全年財務費用同比減少5.57億元,期間費用同比降低7.56億元。

　　4季度盈利明顯改善源于投資收益增加:4季度營業收入與毛利率改善帶動業績有所增長,不過增幅較為顯著主要源于財務費用的下降和主營業務之外投資收益增加:1、集團4季度增資華菱漣鋼等措施使得公司資產負債結構得以優化,4季度財務費用環比下降0.97億;2、公司4季度轉讓焦化公司100%股權獲得3.38億元投資收益貢獻了4季度最大業績增量。

　　立足現有產能,精細化中出業績:公司現有產能合計已經接近1700萬噸,并配備了良好的裝備基礎與相對完善的產品結構。后期公司將主要通過深化內部管控與改革,繼續實現降本增效與提升產品品質。另外,華菱與安賽樂米塔爾的協議將有望加快汽車板公司的項目建設和技術轉讓,推動漣鋼汽車基板產品的發展,給公司帶來新的業績。

　　我們預計2014、2015年公司EPS分別為0.07元與0.09元,維持“謹慎推薦”評級。