對比分析日本和韓國的工業化進程對制造業的影響后，更堅定了我們對中國重工業化及全球制造業向中國轉移將促進裝備制造業從制造能力到產業結構全面升級的信心。我們認為仍處在景氣上升周期中的船舶工業、工程機械行業、數控機床行業的估值水平仍會水漲船高，在這種大的長期趨勢下，關于PE是15倍還是20倍的討論已不重要。我們更關注的是國際競爭力提升的上市公司;關注全球制造業轉移帶來的投資機會;關注估值偏低的優質上市公司;關注新會計準則實施對上市公司的業績影響帶來的交易性投資機會。

　　工程機械行業上市公司國際競爭力穩步提升。新開工項目投資增速下降對明年國內工程機械行業的需求仍會有滯后影響，但風險與波動將明顯低于04年。預計明年國內工程機械行業的銷售增長在10%左右，出口也將保持80%高增長，出口占比將從今年的10%提高到15%%，因此明年工程機械行業的銷售收入增長幅度為20%左右。明年工程機械行業的盈利也將趨于平穩，因此對工程機械行業的評級為“推薦”。我們將繼續推薦具有國際際競爭力提高的上市公司：桂柳工、安徽合力、山河智能、三一重工。

　　船舶行業盈利仍將超預期。對世界船舶行業景氣度下降的擔憂歷來已久，對此我們的觀點是：未來五年中國的船舶制造業景氣度依然旺盛，目前船舶行業上市公司規模仍非常小，集團公司做大做強上市公司的意愿非常強烈，公司規模和生產能力的擴大將可以完全抵消掉世界船舶行業景氣度的下降對中國的負面影響，船舶行業上市公司的國際競爭力在未來五年將會有質的飛躍!維持行業推薦的投資評級，重點推薦滬東重機、廣船廠國際。

　　機床行業受益于產業升級和政策扶持。制造業投資增長不僅將拉動機床的需求，還將促進機床需求結構的升級。我們預計未來兩年，機床行業有望保持15-20%的增長率，其中數控機床的增長率將在20%-30%，中檔數控機床的進口替效應將逐年顯現。維持行業推薦的投資評級，重點推薦沈陽機床。