中信建投認為工程機械行業利潤回升好于預期。相關數據顯示，今年前8個月建筑工程用機械制造業實現利潤總額125.63億元，同比增長17.83%，增速比前5個月提高24.1個百分點。同時預計今年全行業收入增速12%、利潤總額增速25%左右，明年分別達到15%、20%。在投資策略方面，中信建投認為該行業在明年的投資機會來源于投資帶動和出口復蘇，可關注三一重工、中聯重科、安徽合力和山推股份等個股。

　　全行業利潤回升好于預期

　　前10個月，挖掘機、裝載機、推土機、汽車起重機和叉車銷量增速分別為10.96%、-22.52%、-8.34%、18.43%和-25.76%，分別比上半年銷量增速提高17、10.1、8.4、16.2和10.8個百分點。房地產投資加快和基建投資保持較快水平帶來內需增加，但工程機械出口沒有明顯復蘇，協會統計數據前三季度出口57.1億美元，同比下降44.6%，下降幅度比上半年提高3.8個百分點。

　　中信建投認為全行業利潤回升好于預期。相關數據顯示，今年前8個月建筑工程用機械制造業實現利潤總額125.63億元，同比增長17.83%，增速比前5個月提高24.1個百分點。首先，6月～8月行業銷售收入增速提高，前8個月增長8.95%，比前5個月提高7.64個百分點;其次，鋼材價格下跌，前8個月行業毛利率17.51%，比前5個月上升0.92個百分點;最后，行業去庫存化進度明顯，產成品增速從26.56%降至8.29%，減少資金占用、降低期間費用水平，期間費用率7.96%，低于去年同期1.07個百分點。

　　中信建投預計今年挖掘機、裝載機、推土機、汽車起重機和叉車銷量增速分別為23.1%、-14.9%、0.4%、26.1%和-19.1%，明年分別達到13.7%、8%、11.5%、3.7%和14%，預計今年全行業收入增速12%、利潤總額增速25%左右;明年分別達到15%、20%。

　　關注投資帶動和出口復蘇

　　中信建投預計，明年全社會固定資產投資增速將保持較快水平，房地產投資增速快于今年，同時基建投資仍然活躍?；炷翙C械、起重機、挖掘機等繼續受益，關注三一重工、中聯重科等。同時預計隨著世界經濟見底回升、特別是新興經濟體增速加快，明年出口會有較大幅度增長，出口復蘇對推土機和叉車拉動效應明顯，建議關注安徽合力和山推股份。

　　其中，安徽合力在年初就確定全年的目標：采取盡可能多的措施、提高市場份額。伴隨著行業的逐漸回暖，公司叉車銷量也逐月上升，同比增速快速提高。公司業績逐季好轉，毛利率提升，從單季度來看，公司前三季度每股收益分別為-0.04元、0.06元和0.1元，逐漸增長。一方面，叉車銷量逐漸上升，營業收入逐漸增長;另一方面，由于原材料價格下降，在產品售價出現一定幅度下跌的情況下，營業毛利率也逐季上升。三季度營業毛利率17.49%，環比提升1.94個百分點，同比提升1.23個百分點。

　　在投資策略方面，中信建投認為叉車行業逐漸復蘇、明年出口恢復對叉車行業影響彈性較大，按照2.5倍PB估值，目標價15元，維持“增持”評級。