濰柴動力公司下游客戶銷量表現強勁，預計公司一季度景氣度將繼續提升，超越市場預期。公司最主要的配套客戶，戰略合作伙伴福田汽車以及持股的陜汽產銷兩旺，將直接拉動濰柴發動機的銷量。公司1月份車用發動機銷量已占到09年三季度銷量的68%，四季度的70%，公司一季度發動機銷量大幅超越09年三、四季度，成大概率事件。

　　相對于固定資產投資增速，工業增加值增速是公司銷量更好的預測指標。首先，公司主要的利潤來源是為物流運輸重卡配套的發動機產品。其次，我們認為，經濟的持續復蘇、增長將帶來經濟活躍度的增加，隨著經濟活躍度的提升，物流運輸需求上升，反映為貨運周轉量增速的上升，而當已有運力無法滿足貨運周轉量的增長后物流運輸重卡需求增長。

　　目前貨運價格指數維持高水平，驗證物流運輸市場的繁榮。

　　海外市場復蘇將對濰柴形成雙重利好。首先，海外市場復蘇將帶動國內出口的復蘇，從而增加港口物流運輸重卡的需求;其次，直接增加重卡出口量。

　　潛在競爭對手中期內難以對濰柴形成壓力。重卡發動機的生產制造與匹配技術含量高，由于規模與品牌優勢，濰柴的行業地位難以撼動。此外，濰柴未來也會通過向小排量發動機輻射等方式建立公司在通用動力總成領域的優勢地位。

　　我們上調公司的盈利預測，預計2009-2011年EPS分別為4.1、5.29和5.34元，公司目前估值水平仍然顯著偏低，維持對公司"推薦"的投資評級。