報告摘要

　　3、4 月份旺季需求可能持續超預期：根據我們最新的產業鏈調研，3 月份挖機銷量預期不斷上調，目前行業已出現大面積缺貨，最終的發貨量取決于生產情況，或者說液壓件的供應情況。而且這種缺貨的狀況，很有可能延續到4 月份。下游項目開工情況方面，我們估計也是同比向上，雖然增幅不如銷售，但考慮到現在用戶比較理性，有確定的工程才夠買設備，預計后續開工也會火爆起來，與目前的挖機銷售情況相匹配。

　　雄安新區規劃基本完成，有望助推工程機械未來幾年持續向上：日前，雄安新區總體規劃基本完成，有望在近日公布。從投資規模來看，預計未來5-10 年，河北雄安新區的投資規模不小于10萬億，包括鐵路、公路、房地產等。按照市政路網建設中工程機械需求占比為8%，房地產投資中工程機械需求額占比5%計算，預計未來累計的工程機械需求市場空間可達千億元。近期京雄高鐵及容城市政項目落地，標志雄安新區基建已經開始，有望助推工程機械需求未來幾年持續向上。

　　工程機械出口以亞非拉為主，受中美貿易戰影響有限：3 月22日，美國總統特朗普宣布對500 億美元中國商品加征關稅，并將限制中國對美國科技產業投資，市場普遍擔心貿易戰對國內工程機械行業的影響。我們認為，本次美國貿易保護行為主要在高科技和知識產權領域，工程機械作為成熟行業，目前美國尚未將其列入貿易保護的范疇。進一步講，國內工程機械行業出口基本上以亞非拉的第三世界國家為主，來自美國市場收入占比較小，以三一重工為例，估計出口美國市場營收占比不到2%，所以即便美國將其列入加征關稅的商品清單內，影響也有限。

　　投資建議：考慮到以工程機械為代表的周期行業向上慣性明顯被低估，近期調整是買入機會，我們繼續強烈推薦工程機械板塊，建議重點關注三一重工、恒立液壓、徐工機械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

　　風險提示：宏觀政策面可能趨緊；后續開工情況不達預期等。