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              安徽合力:業績恢復迅速 2010年成長更好
              www.cidowedding.com   2010-03-25  中國工程機械信息網
              導讀:  分析與點評:  1、全年生產經營先抑后揚  從第三季度開始,公司生產經營明顯好轉,經濟效益逐漸回升,年末公司主導產品產銷規模已基本恢復到金融危機前的水平。單季EPS-0.043元、0.06元、0.098元、0 ...

                分析與點評:

                1、全年生產經營先抑后揚

                從第三季度開始,公司生產經營明顯好轉,經濟效益逐漸回升,年末公司主導產品產銷規模已基本恢復到金融危機前的水平。單季EPS-0.043元、0.06元、0.098元、0.198元。

                報告期內,發生非經常性損益金額約2290萬元,合EPS0.064元,對EPS 產生較大影響,主要為計入當期損益的政府補助和稅收返還、減免,分別為1527萬元、740萬元。

                2、叉車產品的主導地位進一步突出,綜合毛利率下降1.3個百分點

                主導產品叉車營業收入24.73億,同比下降9.98%,占總營收比重79.5%,與上半年基本持平,但較08年提升3.8個百分點,顯示叉車產品的主導地位進一步突出。

                綜合毛利率16.91%,較年中好轉,但較08年末下降1.3個百分點。叉車及其他產品毛利率下降,裝載機降幅收窄,受產品結構變化(阿發系列等經濟型產品占比提升)影響,利潤率為16.84%,較08年下降0.8個百分點。

                裝載機收入同比增61%,經營出現一定好轉,預計10年繼續增長50%以上。

                公司在國內市場收入不降反升,實現26.95億,增長9.6%,占總營收比重87.9%;但國際市場仍然低迷,全年下降67.34%,但降幅較上半年有一定收窄(09H1,75.63%)。

                3、全球叉車市場將有望轉暖,公司在國內市場占有率提高5.2個百分點

                09年,一方面,國內工業車輛銷售總量約13.9萬輛,同比減少17.4%,全球工業車輛銷售總量同比下降近40%,歐美發達國家的降幅超過50%,海外市場大幅萎縮;另一方面,一些新投資的叉車項目在國內陸續開建,共有包括獨資、合資企業在內的100余家企業從事叉車產品生產,市場競爭更加激烈和殘酷。

                但是,中國首次取代美國成為全球最大的工業車輛市場。

                從行業發展看,隨著全球經濟的逐步恢復、國內相關產業振興政策的實施以及投資、消費拉動效應的進一步顯現,全球叉車市場將有望出現轉暖的趨勢。

                2009年,公司盈利雖同比降幅較大,但在國內叉車市場占有率較08年提高了5.2個百分點,鞏固了行業龍頭地位,提升了綜合競爭能力,為新一輪發展奠定了良好的基礎。

                4、優異的管理能力

                存貨不斷消化,主要是公司加強存貨管理,降低庫存所致;此外,高企的管理費用率開始下降。

                5、既定項目有序推進,業績穩步釋放

                報告期內,公司抓住經濟低迷期投資成本較低的有利時機,穩步推進重點項目建設。根據年度投資計劃,公司以合力工業園建設為中心,統籌分子公司項目建設。合力工業園既定項目有序推進,衡陽生產基地(一期)、寶雞渭濱工廠(一期)等項目已完成投資超過80%,已陸續投產,技術中心項目等相繼開工建設。我們預計,這些項目在10年及以后將逐步釋放業績。

                6、投資建議:維持“推薦”評級,上調盈利預測

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