國信證券發布研報稱，建筑央企在承接重大項目上具有優勢，融資成本低于行業均值，有望保持訂單和業績穩健增長；隨著海外訂單持續回暖，建議關注國際工程龍頭企業業績兌現；工業建筑受地產和地方政府債務影響較小，也是當前政策支持的投資方向，隨著庫存周期拐點臨近，產業鏈上鋼結構、專業工程板塊有望迎來估值修復，尤其是部分重大晶圓廠項目有望年內落地，建議關注潔凈廠房建設機會。國信證券主要觀點如下：

　　開工低迷，一季度開工合同額下降34.7%

　　據Mysteel不完全統計，2024年3月，全國各地共開工7884個項目，環比下降2.7%;總投資合同額約39749.6億元，環比下降27.0%。2024年前3月合計開工總投資合同額約14.85萬億元，同比下降34.7%，受到“12省暫?；ā庇绊?，新開工明顯弱于前兩年。

　　狹義基建投資環比加速，能源投資維持高位

　　2024年1-3月廣義基建投資同比增長8.75%，增速環比降速0.2pct。狹義基建即基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長6.5%，增速環比提速0.2pct。從基建細分領域看，電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業投資同比增長29.1%，增速環比提升3.8pct，交通運輸、倉儲和郵政業投資同比增長7.9%，增速環比下降3.0pct，水利、環境和公共設施管理業投資同比增加0.3%，增速環比下降0.1pct。

　　建筑央企新簽合同額保持穩健增長，央企市占率繼續提升

　　2024年一季度，八大建筑央企新簽建筑合同額合計3.92億元，同比+6.7%，顯著高于建筑業整體-2.9%的增速，八大建筑央企以新簽合同額衡量的市占率由上年同期的53.0%繼續提升至58.2%。建筑央企在獲取重大工程項目方面具有更強的品牌優勢和更低的融資成本，在行業需求整體下滑的環境下仍能維持新簽合同穩健增長。

　　上市建筑公司Q1收入小幅增長，利潤小幅下降

　　2024年第一季度，A股上市建筑公司實現營業收入2.07萬億元，同比+1.6%，實現歸母凈利潤503.2億元，同比-2.8%。2024年第一季度建筑板塊整體毛利率為9.25%，較上年同期下降0.10pct，管理/財務費用率分別為2.43%/0.89%，較上年同期分別上升了0.07/0.02pct。

　　風險提示：宏觀經濟下行風險；政策落地不及預期的風險；重大項目審批進度不及預期的風險。