2010年1-7月新開工項目計劃總投資額累計同比增速和固定資產投資本年新開工項目個數同比增速維持下滑趨勢，而采礦業、基建和房地產投資增速都有所下滑，我們預計未來國內固定資產投資增速將有所下滑，工程機械行業短期需求增速將逐步放緩，但在國內以投資拉動經濟增長的模式沒有發生根本改變的情況下，為確保經濟合理增長，我們認為工程機械行業長期需求將會繼續保持旺盛。

　　2010年1-7月份主要工程機械產品挖掘機、裝載機、推土機、壓路機出口銷量處于歷史同期相對較高水平，短期出口略有起色，但我們認為目前全球經濟仍處于不穩定中，工程機械產品出口仍將處于緩慢恢復中。

　　工程機械使用的主要原材料鋼材價格雖然有所波動，但目前仍然處于低位，原材料價格處于低位使得行業毛利率水平出現了顯著提升，目前主要上市公司毛利率處于歷史較高水平，我們預計短期行業仍將保持較高盈利能力，但毛利率繼續提升空間有限。

　　2010年1-7月份挖掘機、裝載機、推土機、壓路機等主要工程機械產品累計銷量處于歷史同期最高水平，銷量符合我們預期。下半年為行業傳統銷售淡季，7月份我們看到主要產品銷量環比出現顯著下滑，但同比仍保持了較高增長。同時我們看到主要產品產量7月份環比也出現了下滑，我們預計行業下半年銷量將出現顯著回落，雖然09年下半年由于政府4萬億投資影響行業銷售呈現淡季不淡局面，銷售基數較高，但我們預計行業下半年仍將保持較快銷售同比增速。

　　工程機械行業經過7月份開始的估值修復和中報行情后，主要股票漲幅都在30%以上，從目前上市公司估值情況可以看到，工程機械行業整體估值仍然偏低，考慮未來增長情況，我們認為行業2010年合理估值區間在15-20倍PE，維持行業“增持”評級，重點可以關注具有估值優勢的三一重工、柳工、中聯重科和山推股份。