股票代碼002097

　　發行量3320萬股

　　網上發行量2656萬股(首日上市)

　　發行后每股凈資產：3.60元

　　發行價格：10元

　　發行后總股本為13257.5萬股

　　凈利潤8065.57萬元(06年預測)3776.49萬元(05年)

　　預測發行后每股收益：0.61元

　　有關機構預測06-08年平均每股收益：0.63元、0.95元、1.25元

　　公司目前主要生產銷售液壓靜力壓樁機、旋挖鉆機、多功能小型液壓挖掘機和一體化潛孔鉆機四大系列產品。其中液壓靜力壓樁機主要用于民用建筑樁基礎施工;旋挖鉆機主要用于橋梁、高層建筑等樁基礎施工;多功能小型液壓挖掘機主要用于小型土石方工程、市政建設、路面修復、管網埋設、園林栽培及河溝清淤等;一體化潛孔鉆機主要用于大型礦產露天開采。據2006年6月中國工程機械行業協會資料，公司在2005年工程機械主要企業綜合指數排名中列第10位。

　　公司本次募資將主要用于小型工程機械重大技改項目、露天液壓鉆孔設備產業化項目、計算機集成制造系統(CIMS)項目。2005年、2006年1—6月，公司多功能小型液壓挖掘機分別銷售625臺和603臺，一體化潛孔鉆機分別銷售5臺、5臺，募集資金投資項目實施后，相應產能迅速擴大，將新增多功能小型液壓挖掘機1500臺、液壓破碎錘等多功能屬具800臺套年生產能力;露天液壓鉆孔設備包括一體化潛孔鉆機、露天全液壓鉆機等年產能力將新增120臺。

　　我國樁工機械產品多為常規產品，噸位小、功能單一，國內樁工機械尤其是液壓靜力壓樁機生產企業能夠完成全系列產品的并不多，并且市場份額有日益集中的趨勢。山河智能能夠提供液壓靜力壓樁機完整系列產品，2004年曾獲國家科學技術進步二等獎、目前產品居于市場主導地位，市場占有率約為40%以上。

　　我國旋挖鉆機產品2004年以前主要依賴進口。2004年以后，由于在青藏鐵路施工過程中的示范效應，國內少數大型工程機械生產企業通過技術引進開始旋挖鉆機的生產銷售，旋挖鉆機的國產化得到了快速發展。就行業比較來看，目前國內比較有競爭實力的旋挖鉆機生產廠商主要有三一重機、山河智能、中聯重科、宇通重工、北方股份等企業，其中銷量第一的是三一重機，預計今年可以達到90臺，山河智能的銷量可以達到40臺，中聯重科和北方股份的銷售為30臺和20臺左右。目前公司的山河智能多功能旋挖鉆機采用自制的可伸縮式履帶專用底盤。與國內產量最大的三一重機相比，三一重機采用的是通用底盤，這種底盤的液壓系統都是采用重型挖掘機的，散熱性能差，因此穩定性低于山河智能。另外，三一重工的旋挖鉆機僅能前后打孔，而山河智能的旋挖鉆機由于專用底盤穩定性好，可以做到360度全方位打孔。雖然三一重工和中聯重科也將放棄使用通用底盤，但是山河智能的專用底盤已開發使用了三年，因此競爭優勢明顯。

　　在小型液壓挖掘機方面，目前我國正處在道路交通、能源水利、城市建設等各方面基礎建設的高峰期，前些年大量投入使用的高速公路等基礎設施，正越來越多地進入維護保養期，同時城市建設也由“大拆大建”逐漸向“精雕細刻”轉變，因此小型化的土方工程施工會越來越多，以多功能小型液壓挖掘機為代表的小型工程機械市場需求將不斷增長。國內品牌小型液壓挖掘機目前占國內市場比例40%左右，山河智能多功能小型液壓挖掘機國內市場占有率及產品出口率在內資生產企業中列第二位。公司旋挖鉆機的液壓元件和發動機等部件是從德國力士樂進口，生產周期為六個月，2005年力士樂搬家因此對國內零部件的供應有所影響，2007年零部件供需矛盾將得到緩解。

　　公司小挖從2006年開始快速增長，這主要是因為經過了5年的投入和生產經驗和工藝積累，2006年該產品進入了收獲期，產能由2005年的120臺/年猛增至1700臺左右/年，公司目前擁有3條小挖生產線。由于2006年旋挖鉆機市場銷售情況異?；鸨?，而公司生產車間受場地限制，不能為旋挖鉆機新增設生產場地，為此公司調整生產結構，壓縮了一部分小挖產能，而加大了旋挖鉆機的生產力度?？紤]到小挖的市場容量和發展速度(2005年市場容量近萬臺，而年增速可達16%以上)今后幾年將進入產能快速釋放期。

　　露天液壓鉆孔設備方面，隨著我國經濟快速發展，對礦產資源的需求日益增加，而國家限制、關閉小型礦山，大力引導礦山開發和生產向規?；?、集約化發展，促進了對大型工程機械的需求。尤其是鋼材、鐵礦石價格的大幅提高，極大地刺激了國內金屬礦山進行技術改造的力度和速度;燃煤價格的高漲也導致煤礦行業技術裝備更新換代加快，露天液壓鉆孔設備具有廣闊的發展前景。此前，我國大直徑、深孔露天鉆孔設備基本依賴進口，由于國外生產企業的技術保密、主要結構部件對我國進行封鎖，除本公司生產的一體化潛孔鉆機外，國內基本沒有企業能夠提供替代品。由于山河智能為用戶提供自主生產的關鍵結構配件，大大降低了一體化潛孔鉆機的運行成本，使得產品價格僅為國外產品的1/2左右。但產品性能可比國外進口設備。

　　公司主營業務收入近3年復合增長率55%。即使是在宏觀調控后的2005年，公司主營業務收入和凈利潤分別增長51.65%和43.39%。目前，公司的研發費用占主營業務收入的比例為5%-8%;均高于其它工程機械企業。公司不斷研制新產品，目前貯備的新產品還包括滑移裝載機和可伸縮式叉車。

　　目前，兩市從事工程機械的股票市盈率分別為三一重工(29倍)、柳工(20倍)、山推(15倍)、廈工股份(26倍)、中聯重科(20倍)、常林股份(33倍)，它們的平均市盈率為24倍。則公司可比價格為15.1元。

　　依我在《股市職業操盤培訓教程》中披露的研究成果看，小盤股的定位與相同流通股本股票的價值中樞有關，目前中小板中此類企業的流通盤、收盤價、每股收益分別是：雪萊特(2080萬股、三季0.43元/股、18.25元)、東源電器(1920萬、14.6元、三季0.41元/股)、眾和股份(2160萬股、三季0.36元/股、14.12元)、中材科技(3032萬、三季0.24元/股、18.65元)、蘇州固锝(3040萬、三季0.20元/股、11.21元)、棟梁新材(2400萬、三季0.27元/股、13.62元)、宏潤建設(2850萬、三季0.47元/股、12.82元)、江山化工(3040萬、三季0.38元/股、15.30元)、華峰氨綸(2840萬、三季0.24元、13.62元)，黑貓股份(2800萬、三季0.38元/股、12.88元)、東方海洋(2760萬、三季0.21元、12.62元)、江蘇國泰(2560萬、06年預測0.56元/股、13.06元)、青島金王(2720萬、0.33元(06年預測)、13.35元)。由于該股業績較好，未來成長性較好，因此應給予較高溢價，預計其首日開盤價應在18元左右。