投資要點：

　　工程機械行業業績連續超出市場預期的增長短期或將繼續維持。宏觀貨幣政策的寬松與否直接影響行業營業收入變化情況。工程機械企業銷售收入變化滯后于M1變化3-6個月。

　　報告摘要：

　　“十二五”規劃催化板塊啟動，短期表現搶眼。過去10年工程機械領域增速超過20%，“十二五”國家將繼續推進工程機械行業的發展，重點提升液壓等核心零部件的國產化率，著力打造具有國際競爭力的行業龍頭企業，預計未來5年行業平均增速仍將保持在20%左右。

　　業績預增成為支撐上漲的動力。從已經發布第三季度業績和業績快報的上市公司看，山推股份(16.00,-0.26,-1.60%)前三季度營業收入同比增長超過100%，凈利潤同比增長接近150%;安徽合力(19.36,-0.42,-2.12%)前三季度凈利潤增幅預計超過500%;柳工(32.73,-0.07,-0.21%)前三季度凈利潤增幅預計超過122%;三一重工(40.50,-0.55,-1.34%)前三季度凈利潤增幅預計超過120%;中聯重科(15.10,-0.16,-1.05%)前三季度凈利潤增幅預計超過80%。

　　能否保持持續寬松的貨幣政策對于行業發展至關重要。從行業統計數據看，工程機械的銷售數據實際上和國家的貨幣政策密切相關，產品銷售收入滯后于貨幣供應量指標M1三至六個月時間。工程機械由于存在一定數量的存量設備，所以產品更新往往和資金的成本有密切的關系，另外固定資產投資和新開工項目數量也和貨幣政策呈現正相關，新購臵數量和上述指標正相關，以上兩點所以導致工程機械實際銷售情況可以以M1為先行指標加以關注。

　　行業整體估值仍處于相對低位。持續增長的業績使得行業整體估值僅略高于金融服務板塊，遠低于其他板塊。由于未來1-2個季度行業業績仍將保持增長，所以行業相對低估值也仍將存在。