08年上半年EPS0.59元，基本符合預期

　　07年上半年公司實現主營收入62.16億元，同比增長72.46%;主營利潤10.5億元，同比增長104.69%;凈利潤9.02億元，同比增長74.93%;EPS為0.59元，公司中期業績基本符合我們的預期。

　　2季度混凝土機械板塊增速放緩跡象明顯

　　2季度公司收入同比增長59.45%，比一季度下降36個百分點，主要是因為混凝土機械產品需求下降所至，由于混凝土機械受地產投資影響較大，2季度銷量從1季度40%-50%的增速下降到約10%左右增長，增速放緩跡象明顯。

　　起重機以及出口仍保持高增長趨勢

　　上半年起重機業務收入同比增長87%，與07年全年增速基本相當，而2季度增速環比下降幅度也比較小;上半年出口收入同比增長高達110%，出口收入占比已提高到16%左右。

　　多項收購擴張雖符合長期發展需要，但對公司短期壓力不小

　　08年來，公司大肆收購擴張，先后收購新黃工、意大利CIFA公司、湖南車橋廠以及收購華泰重工等。一方面，收購本身需要大量資金(合計收購款約20億);另一方面，收購的標的公司大多負債高、盈利弱，可能也需要進一步的資金投入，所以公司最近2-3年公司財務費用或再融資壓力將明顯加大;最后，公司在行業景氣高點大幅擴張，且收購的對象公司盈利狀況也普遍教差，如行業景氣大幅下降，經營壓力將很大。

　　維持07、08年盈利預測及“謹慎推薦”評級

　　我們維持公司08、09年的EPS分別為1.10、1.33元的贏利預測，目前股價動態PE分別為12倍、10倍。目前公司整體市值比三一重工低40%多，08年動態PE也比三一重工低36%左右，而由于混凝土業務盈利貢獻更低，08、09年業績確定性比三一重工更好，我們認為公司股價相對低估，維持“謹慎推薦”評級。