我國高鐵建設在2012年底前都將是高速增長階段，今明兩年高鐵線路密集通車，帶來的動車組需求將超出我們此前的預期，而貨運能力的釋放也將帶來相應車輛的需求增長。鑒于此，我們預計中國南車的業績增長將進一步提速，因此我們調升了公司2010年和2011年的業績預測，并將評級調升至“買入”。

　　公司動車組需求將保持高速增長

　　2012年年底前我國將建成1.3萬公里高速鐵路，根據測算，2012年底前將要通車的高鐵里程達1萬公里左右。預示著未來2-3年的時間里上萬公里高鐵通車將帶來巨大的高速動車組的需求。我們預計公司未來兩年動車組的收入增長可達70-90%。

　　釋放貨運運能，推動公司機車和貨車的增長

　　高鐵和客運專線的建成通車將會極大地釋放貨運線路資源，考慮到鐵路貨運在陸路運輸中的巨大經濟性，無疑將帶來需求的高速增長，從而推動公司機車和貨車產量的增長，我們預計公司機車未來兩年的營收保持20-30%的增長，貨車保持20-25%的增長。

　　國內城市軌道交通快速發展、出口的增長也將成為發展的主要動力

　　過去3年公司城軌地鐵車輛收入增長高達50-70%，我們認為在杭州等一批二線城市開始大規模建設城市軌道交通后依然能保持50%左右的增速。此外，國外需求轉向中國將推動南車各種車型出口的高速增長。

　　投資建議：未來兩年業績再提速，上調評級至“買入”

　　調升公司2010-2012年的EPS至0.23/0.43/0.75元，對應2011年和2012年利潤增速為85%和74%，業績增長再提速?？紤]到公司2012年的動態PE只有11X，我們將公司的評級上調至“買入”，目標價12元(16倍PE)，當前股價距目標價尚有47%的空間。

　　投資風險：原材料大幅度上漲的風險及銷售價格下降的風險