混凝土機械2倍于行業增速?；炷翙C械約占收入40%左右。10年行業同比增速在30%，公司增長70%。今年一二月份銷售額同比超過50%以上的增長。從現有訂單情況看，三月份可以同比增長將繼續超過50%以上，預計11年行業增速仍將保持30%，公司目標2倍于行業增速。在過去十年公司平均復合增速為64.4%，是行業的2.5倍。

　　下游需求情況分析：混凝土行業下游客戶主要分為三類：房地產約占70%，鐵路11%，市政基礎建設18%。商品房建設受國家房地產調控政策的影響，投資增速將從以往平均30%的增速下降到20%左右。今年計劃建設1000萬套保障房計劃，較去年幾乎翻番，基本抵消了商品房投資下滑帶來的需求影響。另外，高鐵建設進展快;全國新設區域經濟圈的建設也將帶來極大的需求。預計未來3-5年，行業仍將保持較快增長。

　　前兩月起重機同比增長50%。公司預計起重機行業11年的增速在23-25%的之間，公司目標是同比增長50%。公司今年開始在小噸位上發力，繼續擴大渠道銷售比例，10年渠道銷售額占比是58%，今年計劃達到77%。渠道銷售模式涵蓋了維修、小件更換、理賠、上牌、年檢等各式補充服務，和汽車4S店功能類似，代理商還可以拓展有自己的融資服務，這些方面都優于直銷模式。渠道建設的完善將有利于公司為客戶提供更周全的服務，提高客戶對品牌的忠誠度。去年起重機銷售實現沖百億，今年1月份基本與去年同期持平，2月份開始同比增長50%，三月份訂單情況良好，超出市場此前預期。

　　挖掘機、海外業務進展順利。公司去年收購的cifa公司業務主要在歐洲市場，其目前經營情況有所改善，未來將在全球采購、服務網絡的建設方面對中聯提供極大幫助。公司在渭南的挖掘機工業園已于1月開園，投資11.2億元，將建成年產1萬臺大中型液壓挖掘機、1萬臺小型液壓挖掘機的生產線。去年挖掘機銷售突破1000臺，今年計劃到達5000以上。

　　給予“強烈推薦”評級。

　　公司在國內混凝土機械、起重機兩個領域的市場占有率均列第二位，將直接受益行業的高景氣度增長。去年成功完成了H股的發行，并收購了意大利cifa公司，目前正繼續加大在南亞、南美、非洲等海外新興市場的布局。我們看好公司未來的增長潛力，預計11年將保持50%以上的增速，初步估算11、12年EPS分別1.13元，1.53元，對應報告日收盤價PE分別為13.8和10.2倍。給予公司強烈推薦評級。

　　風險提示：國內投資增速急劇下滑;商品房、保障房建設大幅萎縮。