市場對通脹年內高點的判斷一致后移。年初分析普遍認為，一季度末通脹率將觸頂。然而3月份的數據告訴我們，分析CPI走勢的邏輯改變了：翹尾因素對今年CPI走勢的影響減弱，輸入型通貨膨脹因素主導性增強。

　　年初認為一季度可能見頂的理由主要有兩條。一個是去年C PI漲幅呈逐步走高態勢，所以今年的翹尾因素也趨于逐月回落。另一個是從歷史數據來看，以糧食為主的食品價格上漲是我國最近幾輪物價上漲的主因，然而糧食很少出現連續幾年漲價的情況。所以預計今年糧食價格漲幅不會超過去年。

　　但是現在更多的人認為，輸入型通脹因素可能取代翹尾因素主導CPI走勢。

　　價格是國民經濟的綜合反映，在經濟全球化的背景下，應當從全球的視角來認識和考察經濟運行的原因和結果。從國際看，全球流動性過剩是導致新興經濟體通脹的根源。受此影響，3月份巴西的C PI升至6 .3%，俄羅斯的C P I高達9.5%，印度也攀升至9%左右。而且發生在國際金融危機前的上一輪物價上漲也證明，輸入型通脹因素對我國物價走勢的影響在加大。

　　考慮到這幾個國家經濟增長率都低于我國，同時今年中國經濟的同比增長速度按季度來看很可能前低后高，所以未來幾個季度C PI還可能持續上漲。

　　輸入型通脹因素還可能影響國內食品價格。

　　本來今年農業增產就面臨困難：盡管年初以來國家就切實擴大農產品的有效供給做了許多工作，但是還要看到，農業在很大程度上要靠天吃飯，收成好壞要考慮氣候原因。去年11月以來，山東、河南、河北等省市降雨持續偏少，出現不同程度的旱情。如果今年極端天氣事件增多，農業生產面臨的自然風險不可低估。同時，農業生產要在連續7年增產的高基數上繼續前行也面臨挑戰。

　　同時，當前國際農產品供求關系進一步趨緊。去年全球小麥產量下降2500萬噸，產需缺口為2000萬噸，預計全球小麥價格兩年內將維持高位。世界谷物產量、庫存量均比上年度下降，美國玉米庫存消費比將跌至5.5%，是近15年來的最低水平，大豆庫存消費比僅為4.2%，全球棉花庫存消費比也處于10年來最低水平。

　　從國內看，今年我國糧食消費量約10920億斤，與去年10928億斤的產量相比，總量基本平衡。但是糧食品種的結構矛盾比較突出，尤其是大豆產需缺口很大，棉花對外依存度不斷提高。在此背景下，一旦國內某些食品種類價格上漲，可能增強民眾通脹預期。

　　此外，國內還存在其它一些可能導致物價走高的因素，不容忽視。

　　一方面，流動性寬松推升物價上漲的因素并未消失。貨幣增長的影響有一定的滯后效應，前兩年過快的貨幣增長速度將對今年產生重要影響。今年貨幣政策收緊的難度較大，央行沒有公布全年新增貸款的指導目標，預示貸款投放增速可能會有所放緩，但仍將在較高水平。而且在人民幣升值預期之下，熱錢流入將呈持續增長態勢。

　　另一方面，隨著人口紅利期逐漸結束，人口拐點臨近，沿海地區用工缺口較大，未來勞動力成本可能持續上升。