短期來看，預計四季度行業銷售將企穩反彈。歷史數據表明：房地產投資與工程機械行業銷量走勢基本一致，房地產銷售面積增速領先工程機械銷量增速五、六個月左右。國內商品房銷售面積增速自5 月份開始回升、加之保障房和水利建設年底加速推進，我們預計行業四季度將企穩反彈。

　　與日本 20 世紀60 年代中后期相似，我國工程機械行業處于進口替代后期和出口加速階段。①挖掘機行業外資品牌仍占據了60%以上的市場份額，未來進口替代空間較大;混凝土機械雖然已基本國產，但我國商品混凝土普及率僅為30%左右，未來將受益商混率提升。②國內工程機械產品性價比優勢顯著;受益國外新興市場旺盛需求，目前僅占全球除中國市場以外市場份額5%左右的國內工程機械出口有望快速增長。

　　公司是國內行業龍頭，管理層前瞻性的戰略和可以復制的產品成功模式是公司核心競爭力所在。從基本被外資品牌壟斷的混凝土機械和挖掘機行業中突圍、發展成為國內第一品牌，依靠的是公司領先的研發水平(泵車臂架長度多次刷新世界(600628)吉尼斯紀錄)和優質的售后服務(連續五年蟬聯“全國售后服務十佳單位”)，而這背后的關鍵則是管理層根據對行業的深刻理解而作出的前瞻性戰略和探索出的可以復制的產品成功模式。近十年公司營收增長近百倍，復合增速高達56%，遠超行業均速24%。

　　受益戰略布局，未來公司將繼續超越行業增長。①混凝土機械行業格局穩定，公司作為行業龍頭，未來將分享行業快速增長;②公司挖掘機業務發展迅猛，市場份額自08 年約4%上升至今年上半年11%，居國內市場第二位;未來市場份額將繼續突破，我們預計會達到30%左右;③國際化：2010 年公司出口占比不到10%，目前巴西、印度等海外生產基地已建成投產，根據公司規劃2015 年海外業務收入占比要達到30%。

　　首次給予公司“推薦”的投資評級。我們預測公司2011-2013 年每股收益分別為1.25、1.68 和2.20 元(不考慮H 股攤薄)。目前股價對應2011年12.03 倍市盈率，考慮H 股發行15.41 億股后為14.44 倍?；诠拘袠I龍頭地位和國際化前景，估值偏低，首次給予“推薦”的投資評級。