中聯重科(01157)(深:000157)較早前公布了2011年度業績,在全年經濟放緩下,業績仍錄得理想增長。營業額增加43﹒9%至463﹒23億元人民幣,股東應占溢利大幅增加72﹒9%至80﹒66。增長主要由中國二、三線城市的需求及新產品帶動。毛利率亦因產品組合改變及生產效益提升而從30﹒3%增至35﹒6%。經營現金流亦有所強化。公司重點銷售的的混凝土機械和起重機,目前市場占有率為居行業前兩名,穩占國內領先工程機械生產商的位置。
去年積極開拓海外銷售網絡
中聯重科在2011年積極開拓海外銷售網絡,現時公司海外業務覆蓋中國工程機械出口前40個國家。其2011年海外銷售錄得大幅增長,同比增幅達46﹒24%。該公司在2011年9月與日本客戶簽署30臺泵車出口合同,開創了中國工程機械產品批量出口日本的先河。同時,公司在科研方面在2011年屢有新突破,如研發出全球起重能力最強的超大噸位履帶起重機,打破國外企業在超大噸位起重機領域的市場柯斷地位。科研成果不但讓公司的產品可不斷提陳出新,亦大大提高公司品牌的國際認受性。
售環衛產業專注工程機械業
中聯重科不久前發行4億美元債券,債息6﹒875%,對其現金流有幫助。集資所得款項將用于境外拓展、提升集團的銷售和服務網絡、建立研發中心和生產制造中心。另外,公司亦公布出售環衛產業80%股權,公司僅保留20%股權,公司預期至少可增厚利潤13億元,每股收益大概0﹒17元。出售環衛產業顯示公司專注于工程機械的決心。觀乎工程機械市場競爭變得激烈,環球經濟面對壓力,但同時國外新興市場如南美、CIS區域、東南亞、中東及非洲等發展中國家實際及潛在工程機械市場仍然龐大,可預見市場正進入新變革的拐點。公司將需要投入更多資源通過國際化、科研開發及品牌優化以把握這次機會,所以在現時環衛仍處于增長期,估值較高時套現亦是合理選擇。
H股現價買入,目標12元
中聯重科H股現時市盈率約8﹒4倍,除了上述利好因素外,今年國家有多項在建及已批準開工的水利、電力、鐵路、重大裝備等項目,對機械工程有一定需求,對股價有所支持。建議現價買入H股,目標價12元。《海通國際證券中國業務部主管 潘鐵珊》
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