公司發布一季報,每股收益0.27元公司發布一季報,2012年一季度實現營業收入116.1億,同比增長8.14%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤20.89億,同比增長3.22%;實現每股收益0.27元,符合預期。

　　混凝土業務增長強勁,盈利能力保持穩定分產品看,混凝土機械同比增長超過40%,市場占有率提升較大,其中混凝土泵送設備一季度市占率48%,繼續保持領先地位;塔吊一季度實現正增長10%左右;挖掘機增長超過20%;工程起重機受開工項目比較少的影響,一季度同比下滑40%。

　　我們預計公司今年毛利率與去年持平。攪拌站和攪拌車的毛利率相對較低,其快速增長會拉低毛利率,但其他方面的增長能夠抵消這一效應。一是長臂架占比提升,毛利率提高;二是工程起重由于部分部件國產化;三是塔吊由于量上得很快,規模效應導致固定成本降低。

　　公司一季度銷售費用增長主要是海外的營銷網絡和國內大區營銷的投入較大,后面將趨于穩定。

　　行業持續回暖,后續增長逐季改善混凝土利用小時數上,2011年1-3月份分別是128個小時,34.4小時,150.67小時。2012年分別是60.5、37.58、80.89小時。從季度對比看,平均工作小時數在下降。工程起重機去年1月份是160個小時,今年2月份60個小時,3月份是124小時。普遍是2月份達到低點,3月份反彈。隨著春季工程逐漸開工,設備需求將逐季改善。

　　2012年:經濟增長終需投資拉動,行業增長前低后高行業層面,我們認為中國目前保增長仍需投資拉動。隨著春季開工到來,工程機械主要產品銷量均出現了回暖趨勢。我們認為行業全年增長將呈現前低后高的局面。

　　預計 2012-2013年EPS 1.28元和1.55元,維持“買入”評級公司混凝土機械等主打產品仍有增長空間。公司擬出售環衛機械業務部分股權,但由于其存在不確定性,我們暫不將其計入盈利預測。預計公司2012和2013年EPS 分別為1.28元和1.55元。公司股價對應2012年PE 僅8倍。我們維持“買入”評級,目標價15元,對應2012年12倍PE。