基建投資實現開門紅，可持續性值得關注：09年1-2月，我國鐵路、公路及港口建設投資均呈現高增長，財政刺激政策下，基建投資實現開門紅;但是，從歷史上看，由于受季節性因素和假日因素影響，1、2月份數據對全年并不具有顯著的代表性，我們將密切關注相關數據的可持續性;鐵路建設投資跨越式增長：09年1-2月，我國鐵路建設完成投資額353.4億元，同比增長186.8%;2月份單月完成鐵路建設投資200.6億元，同比大幅增長245.6%;我們認為，若按此速度建設，全國鐵路建設完成全年規劃6,000億元的可能性逐步增大;

　　公路建設投資實現近3年來最大漲幅：09年1-2月，我國公路建設投資551.7億元，同比大幅增長57.8%，是近3年的最大漲幅;2月份單月完成投資額314.9億元，同比大幅增長75.5%;從地區分布上看，東部、中部、西部投資分別增長33.5%，137.6%和46.1%，中西部投資加速趨勢明顯;

　　港口投資增長相對平穩：09年1-2月，我國港口建設投資84.7億元，同比增長22.4%，增速相對平穩;其中，沿海和內河港口建設分別實現投資67.5和17.2億元，分別同比增長18.7%和39.3%;大量項目新開工建設是基建投資高增長的重要驅動力:據不完全統計，2009年至今，鐵路、公路、港口新開工項目投資總規模分別達到1,966、604和23億元，大量項目實現新開工建設是拉動基建投資高增長的重要驅動力;此外，從省際分布上看，貴州、湖南、湖北、四川等省份前兩個月交通基建投資增速較高;

　　投資建議：

　　總體上，我們維持防御性和區間操作的投資建議，A股合理估值區間09年PE20-25x;H股中國中鐵(601390)、中國鐵建(601186)、中交建合理估值區間分別為4.0-5.5、9.0-10.5、7.0-9.5港元;短期上看，基建三雄將于4月下旬披露08年報，根據我們的業績預覽，中國中鐵、中國鐵建受外匯損失影響，08業績將分別低于市場一致預期70.9%和11.8%，中交建略高于市場預期;但是，根據09年基建投資的高增長，我們相對更看好基建公司09年一季度可能實現的穩定增長，我們預計，平均而言，基建公司09年1季度有望實現20%以上的增長;

　　因此，若相關公司股價由于08年業績出現大幅回調，我們建議投資者可逢低吸納。

　　投資風險：

　　1-2月投資高增長不可持續風險;由于新開工項目包含土地購置費用及其它前期支出，導致行業投資不能完全轉化為企業的收入，即企業收入和盈利確認將低于行業投資增速的風險。