投資評級與估值：

　　房地產投資回升推高工程機械銷量增長預期，首推混凝土機械。建議買入三一、中聯，增持山推、徐工。

　　關鍵假設點：

　　1)工程機械生存環境全面改善， 接下來房地產新開工會大幅回升;2)政府主導的基本建設投資還會陸續釋放;3)信貸保持寬松狀態。

　　有別于大眾的認識：

　　市場擔心下半年FAI 增速下降，可能會影響到工程機械的國內需求，申銀萬國認為，上半年FAI的增速雖然很快，但是主要的拉動力是存量項目加快了建設的進度，而下半年隨著房地產以及基本建設項目的逐漸落實、開工，工程機械的國內需求增長將可能超出市場預期。

　　股價表現的催化劑：

　　1)房地產新開工數據的大幅回升;2)工程機械銷售數據的超出市場預期。

　　核心假設風險：

　　房地產市場可能受到政府的打壓，從而影響到新開工數量。