投資高增長和信貸寬松帶動行業景氣繼續回升。1-6月份，我國固定資產投資同比增長了33.6%，遠高于去年全年25.6%的增速。同時，房地產投資也呈現逐月上升趨勢，1-6月份，我國房地產投資同比增長了9.9%，比上月增長了3.1個百分點。6月份人民幣新增信貸1.53萬億元，同比增長360%，為歷年所罕見。在投資高增長和信貸寬松的帶動下，工程機械行業景氣繼續回升，6月份，挖掘機、混凝上機械和汽車起重機銷量分別同比增長17.7%、20%和11.7%，推土機和裝載機銷量的同比降幅分別收窄13和15個百分點。

　　出口見底，6月已經出現反彈。1-6月份工程機械出口額雖然同比大幅下降38%，但從6月份單月的數據來看，工程機械產品出口已經出現了反彈。在全球經濟預期復蘇的背景下，我們認為工程機械的出口已經見底，今年下半年和明年工程機械出口將延續反彈勢頭，預計09年全年工程機械出口額同比降幅將收縮到16%，2010年出口增速則將達到15%以上。

　　下半年行業可能超預期增長。我們認為下半年工程機械行業可能會超預期增長，主要有三個理由：1、政府認為目前經濟回升的基礎還不穩固，所以將繼續加大基礎設施的建設力度;2、房地盧銷售持續走強，房地產商投資意愿增強;3、全球經濟復蘇將拉動出口快速反彈。按照慣例，工程機械6、7、8月是淡季，但我們從工程機械企業了解的情況來看，7月份產品需求依然保持高景氣度，呈現淡季不淡的發展態勢。如果8月份行業依然很火，我們將會再次上調行業和公司的盈利預測。

　　維持“強于大市”的行業評級。按目前業績預測，工程機械行業多數龍頭企業2009年和2010年的PE分別約為20倍和15倍左右。此估值明顯屬于市場較低水平。因此繼續維持行業“強于大市”的投資評級，中長期仍維持三一重工、中聯重科、徐工科技、山推股份的“買入”評級。從短期投資策略來看，考慮到當前市場對出口復蘇預期強烈，建議關注業績對出口復蘇彈性較大的上市公司，如山推股份、安徽合力、徐工科技、中聯重科、三一重工等。