今年上半年納入統計的大中型鋼鐵企業，實現利潤1010.47億元，同比增長26.1%。但這樣的好消息，對鋼鐵行業似乎已經不重要。

　　經歷了6年輝煌的中國鋼鐵業向上走已顯乏力，會不會面臨一場雪崩式調整的“劫難”呢?2004年與2005年鋼價20%-40%的深幅下探，讓人記憶猶新。擔憂、恐懼還有觀望氣氛，籠罩著2008年的整個市場。

　　中鋼協以及眾多市場人士對于這種傳染式的悲觀判斷持否定態度，他們表示，在中國經濟持續增長的戰車上，鋼鐵業維持增長毋庸置疑，但高位震蕩的陣痛難以避免，速度放緩已成趨勢，以時間換空間的煎熬與等待將是少不了的一堂必修課。

　　歷史記憶清晰的“痛”

　　2008年上半年中報預增公司中，已經有8家鋼鐵上市公司榜上有名。這個數目最終有望達到10家，鋼鐵行業的利潤在今年上半年達到全年峰值漸漸成了共識。不過，更多人士的擔憂來自下半年：是以暴跌收場，還是以震蕩解圍?歷史的記憶也在提醒各方人士，這種擔憂并非空穴來風。

　　“從2002年到今年，鋼鐵行業的黃金6年經歷了兩年大幅調整?！薄拔业匿撹F”研究員徐向春告訴記者，“2000-2002年期間，國內鋼材市場一直低迷。當然，這跟國內經濟與世界經濟處于低谷期完全吻合。從2002年開始，全球經濟復蘇，中國經濟成為‘金磚四國’的領頭羊。國內鋼材價格開始上揚。就鋼材指數來說，2002年‘我的鋼鐵’鋼材價格指數在80點，而現在是220點，6年漲幅達到175%;而CRU的鋼鐵價格指數也從70點漲到目前的282點，漲幅達到303%。在這個過程中，2004年一季度與2005年二季度出現了兩次深幅調整?！?/P>

　　對于這兩次深幅調整的原因，徐向春作了詳細的分析。2004年一季度，國家對鋼鐵工業實行宏觀調控，期間發生了鐵本事件，國內鋼材市場因此出現波動，“我的鋼鐵”指數從158點回調到125點，調整幅度為20%，調整時間達2個月。而2005年二季度，受“國八條”、出口退稅下調以及國家鋼鐵產業政策出臺三大因素影響，國內鋼鐵指數從165點下跌到2006年年初的109點，跌幅達到40%，產能過剩以及鐵礦石價格暴漲起到了助跌的作用。

　　下半場“守門員”在哪?

　　盡管眾多專家堅持認為，2008年下半年，鋼材價格高位震蕩的可能性更大，但不確定性因素的存在，仍然提醒鋼廠風險并沒有消除。

　　中鋼協常務副會長羅冰生在接受本報記者采訪時坦陳，2008年下半年，鋼材價格的波動主要取決于供求關系的變化。如果鋼鐵產量增速過快、需求減弱明顯以及出口下滑三大因素累積一起共同作用的話，可能會改變供求關系的平衡狀態，從而導致鋼材市場大幅波動。不過，在我國GDP仍然保持一個良好增速的背景下，鋼材市場需求不會大幅萎縮。

　　“如果出現2005年時鋼材價格高達1000元/噸以上的調整幅度，我國700多家鋼廠將要死掉一大批?！?/P>

　　一位不愿意透露姓名的券商研究員接受記者采訪時表示，2005年的國內鋼材價格確實存在水分，當時國內鋼材市場處于產能過剩狀態，加上鐵礦石談判價格的大漲，最終導致了鋼材價格的大幅下滑。今年的情況完全不一樣，市場的需求一直比較強，一季度鋼材供應偏緊，二季度基本平衡，預計全年鋼材消費仍會保持兩位數的增幅。

　　中鋼協的數據顯示，2008年預計全年國內市場粗鋼表觀消費比上年增長14.5%左右，其中下半年增長13.7%左右;全年鋼材、鋼坯折合成粗鋼出口5500萬噸左右(下半年出口2650萬噸左右)，比上年下降25%左右;全年粗鋼產量5.35億噸左右(下半年2.72億噸左右)，比上年增長9.4%左右。在這種情況下，下半年國內鋼材市場可實現供需基本平衡，有利于全行業的穩定運行和發展。

　　在鋼鐵需求保持平衡增長的前提下，鋼材市場的大幅調整的可能性大大降低。不過，粗鋼產量6年來首次低于兩位數的增長，近期鋼材價格出現的回調，還有鋼鐵生產成本的壓力，還是引發一些人士擔憂鋼鐵業拐點的到來。

　　徐向春表示，上半年粗鋼產量的下降，跟奧運因素有很大關系，當然也有一部分原因是需求放緩。當然，粗鋼產量的下降跟一些中小鋼廠的減產也有關系，產量的下降有助于鋼材價格的平穩。奧運結束后，相關影響會逐步消失。另外，還有一個值得關注的因素是，進入三季度，四川災后重建將全面啟動，這對于鋼材的需求將產生影響。而鋼材成本的上升，客觀上也為鋼材的高位運行提供了一個有力的支撐。

　　聯合金屬網鋼材頻道分析師張平分析認為，7-8月份是傳統的鋼材市場的淡季，這段時間鋼材價格出現調整也比較正常。畢竟，從2002年到現在，鋼鐵業的景氣周期已經延續了6年，確實需要一個休養生息的時間。

　　一位樂觀的鋼鐵分析師認為，鋼材價格的調整到8月底將基本結束，隨著鋼材市場旺季到來，開工率會上升，需求會起來，這會提振市場信心。

　　安全邊際是“餡餅”還是“陷阱”

　　“鋼鐵行業的估值已經處于安全邊際，投資價值已經顯現出來?！?/P>

　　一位鋼鐵行業分析師沒有掩飾自己對鋼鐵上市公司的投資價值的樂觀判斷。相對國際鋼鐵巨頭8-12倍的市盈率，我國鋼鐵行業的估值水平已經處于安全邊際的下方。

　　他的話沒有阻止市場對鋼鐵股票的拋售。在最近的5個交易日內(7月28日-8月1日)，唐鋼股份下跌了14.67%,武鋼股份下跌了9.92%,寶鋼股份下跌了7.81%。如果從估值來考慮的話。鋼鐵股早已經進入安全邊際范圍內了。Wind資訊顯示(8月1日)，2008年鋼鐵板塊的動態市盈率已經處于超低狀態，有19家公司的市盈率低于10倍。其中，萊鋼股份、安陽鋼鐵、太鋼不銹的市盈率不足7倍，寶鋼、武鋼、唐鋼的市盈率不到8倍，鞍鋼的市盈率不到9倍。

　　再來看看市凈率，31家鋼鐵上市公司中(申銀萬國標準)，有近20家公司市凈率低于2倍。其中，邯鄲鋼鐵、韶鋼松山、安陽鋼鐵、本鋼板材4家公司的市凈率不超過1.2倍。8月4日，邯鄲鋼鐵股價盤中跌破4.38元的凈資產，成為股改以來首家跌破凈資產的鋼鐵公司。

　　理性的分析已經沒有太大說服力。鋼鐵上市公司儼然置身“四面楚歌”、“十面埋伏”中，市場對周期性行業的過度擔憂在資本市場被放大了。一位券商研究員無可奈何地告訴記者，2008年鋼鐵的贏利能力增速可能會放緩，但沒有增長是不可能的。即便在難以預料的2009年，鋼鐵行業的利潤增長在兩位數以上應該是有保證的。

　　從GDP增速，到房地產、汽車業的增長變化，再到鐵礦石與焦炭價格的上揚、產能釋放、出口下滑、銀根緊縮，這些因素時時刻刻都在刺激著投資者的神經?？只潘坪跻粫r難以避免，但機會也在顯現。