上半年三一重工實現營業收入74.95 億元，較去年同期增長4.2%，其中內銷同比增長19.29%，出口同比下降50.2%;實現利潤總額10.75億元，較上年同期增長4.42%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.93億元，較去年同期減少2.89%;實現基本每股收益0.533元，略低于此前市場預期。

　　混凝土機械業務受益基建和房地產投資，增勢良好。上半年公司混凝土機械實現銷售收入40.38億元，同比增長6.62%，依然保持行業規模最大，主導產品拖泵、泵車等繼續保持行業領先地位?；炷翙C械上半年受益于國家基建項目拉動，呈現明顯回暖趨勢，年中以來，進一步受房地產新開工面積增長影響，公司1-7月混凝土機械銷售同比增長20%左右，預計隨著下半年房地產開工和投資的延續，混凝土機械業務還將維持較高增速。

　　高鐵建設拉動旋挖鉆旺銷。2009年國內高鐵建設提速，1-7月行業固定資產投資同比增長127%，公司的旋挖鉆產品服務于高鐵建設，市場占有率約為30%，受此拉動，1-7月銷量實現同比增長45%，考慮到未來三年內，高鐵建設依然是國家重點投入領域，公司旋挖鉆機業務的高速增長有望延續。

　　下半年出口有望回暖。公司一直致力于打造有全球影響力品牌，近年來加大海外布局的力度，目標是在2012年工程機械出口達到30-50億美金。

　　但2008年下半年以來，國際市場受金融危機的沖擊明顯。2009 年上半年主營業務出口同比下降50.2%，目前海外市場企穩，且隨著資源品價格的回升，預計下半年混凝土機械、起重設備等產品出口有望逐漸恢復，全年降幅收窄至30%左右。

　　催化劑與風險因素：房地產新開工投資的加速以及海外市場企穩回暖是公司業績快速增長的催化劑;國內外宏觀經濟對下游市場需求影響的不確定性則是公司面臨的主要風險。

　　考慮到挖掘機資產的注入，我們給予公司35倍PE的估值水平，對應2009年預測每股收益的股價為37.36元，維持增持投資評級。