上半年，世界經濟遭遇了美國次貸危機不斷發展、初級產品價格不斷飆升、越南出現金融風波、通貨膨脹全球蔓延等諸多挑戰。預計下半年，美國經濟短期難以擺脫“滯脹”威脅、歐元區經濟增長趨緩與物價水平抬升并存、日本增勢較好但有內憂外患，有望保持低速增長、新興市場國家經濟快速增長但通脹壓力更大，未來走勢將出現分化。初級產品價格高位震蕩，全球經濟將減速前行。我國面臨的國際經濟環境仍然嚴峻。

　　全年經濟仍將保持較快增長

　　當前我國經濟運行態勢格外令人關注，人們最擔心的是中國經濟增長是否會因此大幅回落，經濟由此步入下行通道?我們認為，雖然上半年經濟增速有所放緩，但全年經濟仍將保持10%以上的增長。

　　一、經濟增速有所放緩，經濟過熱風險稍降

　　在國內外一系列不利因素的影響下，2008年上半年我國經濟增速有所放緩。初步核算，上半年GDP同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點。其中二季度增長10.1%，增速比一季度放緩0.5個百分點，這也是2007年第二季度以來GDP增長率連續第四個季度下降。

　　經濟增速放緩也是我國年初提出的“兩防”調控政策開始發揮作用的表現。 表明我國從緊的貨幣政策已經開始發揮作用，經濟由偏快轉向過熱的風險有所減緩。

　　二、全年經濟仍將保持較快增長

　　(一)我國經濟發展的中長期基本面仍然良好

　　促進我國經濟近幾年出現快速增長的是城市化、工業化、市場化、以及生產力(全要素生產率)的提高等中長期因素，這些因素不可能在短時間內突然消失。因此，我國經濟目前和未來若干年的快速增長仍然擁有堅實的基礎。

　　(二)投資、消費、出口“三駕馬車”拉動我國經濟增長的短期動力仍然不減

　　一是出口增速不會大幅回落。近期我國出口也呈現出口需求多元化、出口產品結構優化和出口議價能力提升等新的變化。加上我國出口固有的成本優勢和比較優勢依然強勁。雖然出口增速未來還將繼續放緩，但不用擔心出口的大幅回落。

　　二是投資反彈可能性較大。投資在2008年下半年將由于地方政府換屆基本到位、災后重建啟動等因素的推動而出現反彈的可能性較大。6月份投資增速大幅反彈至29.5%，表明即使在信貸緊縮背景下，投資仍能保持較高增長率。

　　三是消費仍將保持較快增長。一是今年以來城鎮和農村居民的收入均實現了較快增長，將有力促進消費增長;二是就業狀況繼續改善，將對增加居民收入、穩定收入預期、擴大消費支出產生重要影響;三是收入分配制度改革進程加快，勞動者報酬有望整體提高;四是社會保障制度的逐步完善消除居民的后顧之憂，將有力促進居民消費;最后，災后重建也將推動國內對建材等產品的消費需求。

　　(三)下半年經濟增速將有所回升

　　根據我們的經濟增長預測模型，基于對推動經濟增長的三大動力的分析，我們對未來兩個季度的經濟增長率進行了預測。

　　三季度，雖然順差仍然可能是負增長，但消費可能由于奧運會因素的拉動而繼續較快增長，投資將因為政府換屆因素、災后重建開始等的推動，增速可能加快。因此，三季度經濟增長速度將比二季度有所回升，達到10.5%左右。

　　四季度，災后重建的全面展開將繼續推動投資增速的反彈，同時，由于美國經濟可能階段性回升，我國出口增速回落的局面可能有所改觀，加上消費的平穩增長，我們預計四季度經濟增長速度將有望回升到11%左右。

　　綜上所述，雖然目前我國GDP增速有所放緩，但我們不認為經濟增長已經出現了拐點，預計全年經濟增速雖可能略遜于去年，但仍會保持較快增長，我們初步預測2008年我國GDP增速仍將保持在10.6%左右，連續第六年保持兩位數增長。

　　全面通脹壓力仍然不容忽視

　　隨著物價不斷高企，政府將全年CPI控制在4.8%左右的目標也更加艱難，對當前物價形勢的分析及對后續物價判斷就顯得尤為重要。

　　一、上半年PPI增幅再創新高，CPI高位運行

　　PPI增幅維持上升勢頭。6月份工業品出廠價格(PPI)同比上漲8.8%，比上月增幅高出0.6個百分點,這是PPI自2007年7月份以來連續第十一個月上升。上半年PPI同比上漲7.6%，漲幅比上年同期高4.8個百分點。

　　CPI高位運行。上半年CPI上漲7.9%，其中：食品價格上漲20.4%，居住價格上漲6.9%，其余各類商品價格有漲有落。

　　二、CPI下行缺乏穩固基礎，下半年物價面臨反彈壓力

　　(一)CPI翹尾因素逐步下降

　　分析相關數據可以看出，影響下一階段CPI的翹尾因素正逐步減小。如果沒有突發新增因素，CPI將逐步下降，但近期翹尾因素仍然保持在較高水平，CPI尚不具備快速下降的基礎。

　　(二)PPI屢創新高，進一步加大CPI后期上漲壓力

　　盡管當前我國PPI向CPI傳導機制還不通暢，上游產品價格變化對下游產品傳導并不明顯，但這種現象并非可持續，隨著PPI上漲帶來的企業利潤空間的進一步下降及國家對價格管制的逐步放松，原材料等成本價格上漲最終將轉嫁到消費市場，CPI后期上漲壓力不斷增大。

　　(三)地震災害增大CPI走勢的不確定性

　　首先是供給層面。四川是全國較大肉類生產省份和糧食生產省份,地震的發生導致供給突然下降，這些將對CPI產生上漲壓力。其次是需求層面。地震過后面臨著災后重建，由此將拉動對鋼鐵、石材、電力、交通等方面的需求，短期內可能導致物價上升。

　　(四)資源價格調整成為影響CPI回落的新增因素

　　成品油價格調整主要通過交通和通信類價格渠道影響CPI，交通和通信類價格占CPI的10%左右，成品油價格占交通和通信類價格3%左右，以此測算此次成品油價格對CPI的直接影響程度在0.54個百分點左右?？紤]到油價調整對CPI還有間接影響，電價上調也會對CPI產生上漲壓力，因而，本次油電價格調整對CPI的影響預計為0.7%～0.9%。

　　(五)貨幣供給下降對CPI產生下降壓力

　　研究發現，M0增加導致CPI上漲加快，M0下降促使CPI增幅回落;同樣的，M2下降也促使CPI回落，但M2對CPI的影響相對滯后。2008年以來我國貨幣供給增幅開始明顯下降，從而將促使CPI回落。

　　(六)出口增幅回落，促使CPI增幅放緩

　　根據哈羅德-巴拉薩一薩繆爾森效應(Harrod-Balassa-Samuelson，HBS)理論，貿易品部門的生產率增幅下降將促使工資收入上升較慢，對非貿易部門形成的工資成本壓力減少，從而對國內整個商品價格指數影響程度下降，CPI上漲速度將放緩。

　　(七)輸入型通貨膨脹壓力增大

　　中國作為全球重要的基礎性大宗物資進口國，在原油、鐵礦石、銅精礦、大豆等基礎物資上的對外依存度都高達50%左右，外部價格上漲將推動我國企業生產成本上升，導致國內商品價格上漲，增大輸入型通貨膨脹壓力。

　　三、全年物價上漲形勢不容樂觀

　　綜合上述因素，我們認為近期CPI仍將保持在較高水平，CPI大幅度回落可能性不大，但全年高開低走的格局不會改變。

　　貿易順差顯著回落 資本流動風險上升

　　今年我國對外貿易面臨的國內外環境趨緊，不確定性因素在進一步增加，國際資本大進大出的風險在上升，對此應高度重視并做好應對準備。

　　一、貿易順差顯著回落，資本流入趨勢明顯

　　(一)進口增速超過出口增速導致貿易順差顯著回落

　　上半年我國出口增速比去年同期低5.7個百分點;進口增速比去年同期高12.4個百分點;累計貿易順差比去年同期下降11.8%，凈減少132.1億美元。

　　(二)當前資本流入中國趨勢明顯

　　由非順差及實際利用外資所增加的外匯儲備在高位大幅波動。2008年上半年，我國由非順差及實際利用外資所帶來的外匯儲備月增加額為214.14億美元，遠遠高于2007年104.37億美元的水平。

　　(三)上半年人民幣匯率升值加速

　　在美元不斷降息，美元指數不斷下降、資本流入加速、國內利用匯率升值來抑制國內通脹的政策動機等因素推動下，上半年人民幣對美元升值加速，半年升值幅度超過6%。

　　二、進出口增速雙降，人民幣升值趨緩

　　(一)下半年進出口展望：進出口增速雙降

　　1、我國外貿環境有惡化趨勢，出口企業面臨嚴峻挑戰

　　一是我國出口的外部需求將繼續下降。下半年美日歐經濟難以走出低迷，世界經濟將繼續放緩;二是歐美貿易保護主義抬頭。這無疑將對我國下半年的出口帶來不利影響。

　　2、進口增速將放緩

　　一是上半年我國進口名義增速加快是由于進口價格的高漲，實際增速有所放緩。剔除價格因素，中國今年以來實際進口增速約10%，比去年有所放緩。

　　二是預計下半年以國際原油為主的國際大宗商品價格增幅趨緩，且不排除原油價格高位回落的可能，這將使得我國進口商品價格的漲幅縮小。

　　綜合進出口形勢，我們預計全年貿易順差在2000億美元左右。

　　(二)下半年資本流動展望

　　1、人民幣匯率的調整以及房地產市場前景不明朗將抑制熱錢流入中國。匯改三年來人民幣升值幅度已經超過20%，進一步大幅升值的可能性較小。同時，我國房地產市場經過暴漲之后也日趨理性。這些因素都抑制了熱錢進一步流入境內。但也要提防熱錢迅速流出的風險。

　　2、實際利用外資將出現下滑。由于投資者對世界經濟前景持不樂觀態度，以及人民幣幣值目前處于較高水平，中國實際利用外資將會在2008年下半年持續下降。

　　3、中國外匯儲備增速將會有所降低。由于熱錢流入減緩、實際利用外資下滑，貿易順差增速基本維持前期水平，因此，中國外匯儲備增長速度將會有所降低。

　　(三)下半年匯率走勢展望

　　1、人民幣對美元匯率雙向波動將加大。人民幣匯率彈性將有所增大，下半年人民幣對美元匯率將出現更多的上下波動，且不排除下半年美元走強的可能。

　　2、人民幣對歐元開始呈現升值態勢。預計下半年人民幣對歐元將結束長期貶值的走勢而開始升值，且人民幣對歐元匯率波動幅度高于人民幣對美元的匯率波動幅度。預計年底歐元對人民幣匯率可能在9.2~10.1之間。

　　房地產市場出現值得關注的變化

　　鑒于房地產業在國民經濟中的重要地位及其與銀行業的緊密聯系，宏觀調控下的房地產市場走勢及其對銀行業的影響，正在引起人們的廣泛關注。

　　一、宏觀調控下房地產市場出現新變化

　　2008年以來，隨著宏觀調控政策的持續和美國次貸危機導致的國際經濟環境變化，我國房地產市場開始出現一系列新的變化。

　　(一)國房景氣指數持續回落，房地產投資仍快速增長

　　2008年6月份我國房地產景氣指數為103.08，比5月份回落0.26點，這是自去年12月份以來連續第七個月下滑，但房地產行業仍處于景氣空間(國房景氣指數以100為臨界值，指數值高于100為景氣空間，低于100則為不景氣空間)。與此同時，房地產開發投資的增速并未放緩。2008年1~6月，房地產開發投資同比增長33.5%，仍處于高位增長。但在信貸持續緊縮的格局之下，隨著市場觀望情緒的彌漫，企業投資的意愿和后續動力均顯不足，房地產投資高增長的持續性不強。

　　(二)全國房價漲幅逐漸回落，不同城市間價格變化差異較大

　　2008年6月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲8.2%，漲幅比5月低1個百分點;環比價格與上月持平。這是今年以來漲幅較上月回落最大的一次，也是今年以來漲幅連續第六個月回落。但不同城市間價格漲跌不一。全國主要城市住宅銷售面積負增長，房地產市場觀望氣氛迅速蔓延。

　　(三)信貸緊縮與銷售放緩導致房地產行業資金鏈全面趨緊

　　如果短期內信貸緊縮基本不變，則未來幾個月國房景氣也將難以改變持續下滑的態勢。但如果下半年信貸有所放松，則國房景氣指數又會恢復上升。

　　二、房地產市場價格波動對銀行業的影響

　　(一)房價下跌影響銀行房地產抵押品價值，威脅銀行資產質量

　　住房抵押貸款目前是國內銀行體系面臨風險較高的一部分資產。因為當前我國商業銀行以房地產作為抵押物的貸款占總貸款的比重在65%以上。如果以2008年6月底我國人民幣貸款余額28.6萬億元計算，那么就有18萬億元以上的貸款處于房價下降的風險威脅之中。

　　(二)房價下跌導致個人住房抵押貸款出現“斷供”，增加銀行不良資產

　　從央行提供的數據看，到2008年3月底，我國個人住房按揭貸款余額為3.13萬億元，占整個國內銀行體系貸款總額的11%左右。如果最為極端的情況出現，即假定到2008年一季度末所有個人按揭貸款都為不良貸款，那么，整個國內銀行體系不良率將增加11%。

　　(三)房價下跌導致房地產開發商運行困難，房地產開發貸款風險增大

　　從央行提供的數據來看，到2008年3月末，全國商業銀行人民幣貸款余額為27.4萬億元，其中房地產開發貸款余額1.8萬億元，占整個國內銀行體系貸款總額的6.6%左右。假設出現最為極端的情況，即假定到2008年一季度末所有房地產開發貸款都成為不良貸款，那么，整個國內銀行體系不良率將增加6.6%。

　　迄今為止房地產市場的調整并未對商業銀行貸款造成明顯影響。但如果國內房地產價格出現全面、持續的大幅下跌，商業銀行在房地產抵押品價值、個人住房按揭貸款以及房地產開發貸款三種資產上的損失疊加的話，將給整個銀行業造成沉重的打擊。

　　貨幣信貸增幅回落 存貸款結構顯著變化

　　2008年上半年，我國貨幣和信貸增速均有所回落，從緊貨幣政策取得較為顯著的效果，但也要關注貨幣信貸運行過程中出現的一些新情況、新問題。而受經濟走勢和調控政策的影響，下半年貨幣信貸將呈平穩運行的態勢。

　　一、上半年貨幣信貸增長基本受控，新特征與新問題值得關注

　　1~6月廣義貨幣供應M2和人民幣貸款余額的平均同比增速分別為17.5%和15.2%，分別比2007年11月(中央經濟工作會議確定“從緊貨幣政策”之前)降低0.9和1.9個百分點。1~6月新增人民幣貸款24525億元，比去年同期少增982億元，占全年調控計劃的67.4%，基本可控。

　　上半年貨幣信貸運行出現三個新的結構性特征：一是由于資本市場波動、定活期存款利差擴大以及擴大再生產意愿降低，企業定期存款增長較快,導致M2和M1“倒剪刀差口”逆轉;二是信貸總量按季調控加上商業銀行“早放貸、早收益”的行為模式，導致貸款增長呈現“鋸齒”形特征;三是受人民幣升值加速、人民幣貸款控制加強、外匯貸款利率相對較低的共同影響，外匯貸款快速增加。

　　同時，應關注以下三個問題：一是本外幣貸款合計增長仍然偏快、信貸替代類產品創新增多、體制外融資蓬勃發展，社會總體融資規模增幅不低;二是較之國有、股份制銀行，政策性、外資銀行貸款增加較快;三是中小企業、服務行業貸款少增，信貸總量調控帶來新的結構性矛盾。

　　二、預計全年貨幣信貸增速平穩回落

　　(一)貸款增幅回落，但可能略超過調控目標

　　下半年人民幣貸款余額同比增速將繼續回落，預計全年新增人民幣貸款38000億元人民幣左右，全年增幅14.5%左右，比上年末降低約1.6個百分點，但可能略高于監管部門年初設定的新增貸款3.6萬億元、增幅約13.8%的調控目標。

　　三方面因素將主導貸款增速的回落：一是由于下半年貨幣政策從緊的總體基調沒有實質性改變，信貸總量控制的總體態勢基本不變;二是準備金率調整對貸款增長產生抑制作用存在滯后期，之前數次調高準備金率對貸款的“滯后”影響將在下半年逐步顯現;三是受企業利潤增幅下降、投資品價格上升、實際貸款利率走高的共同影響，企業信貸需求在下半年將有所放緩。

　　當然，促進貸款擴張的一些因素也不容忽視：一是今年名義GDP增長依然較快，實體經濟對信貸的潛在需求可能超過調控計劃;二是進一步強化對部分行業、領域和地區的信貸支持會相應增加信貸投放總量;三是政策性、外資銀行的信貸擴張會削弱信貸總量控制效果。

　　(二)全年貨幣供應增速相應回落

　　綜合考慮正反兩方面因素，下半年貨幣增長也將繼續回落，預計2008年末M2同比增長16.5%左右，比去年末略有降低，M1同比增長17%左右，比去年末降低約4個百分點。

　　導致貨幣供應增速放緩的主要因素一是由于貸款少增、派生存款增速下降;二是下半年公開市場到期現金流大幅減少，央行對沖外匯占款的有效性將有所提高;三是在從緊貨幣政策下，貨幣乘數將繼續走低，限制了貨幣擴張能力。當然，信托貸款和民間借貸擴張、財政支出力度加大都會帶來貨幣供應的一定擴張。

　　另外，由于下半年資本市場將維持震蕩格局、通脹水平居高不下，定期存款將繼續較快增長;受下半年信貸總量控制繼續、房地產市場依舊低迷的共同影響，居民戶貸款將繼續低速增長。

　　商業銀行業績保持高速增長

　　年初以來，在貨幣政策從緊、資本市場回調、人民幣升值較快的背景下，商業銀行保持了快速、健康發展的態勢。下半年，雖然經營形勢仍錯綜復雜，但商業銀行依然有望繼續穩健快速增長的局面，不過，也應高度關注不確定因素。

　　一、上半年銀行盈利繼續快速增長

　　預計上半年上市銀行凈利潤同比增幅超過70%，超出市場預期。從結構來看，利息收入的增加仍是推動利潤增長的最主要因素。銀行業務經營的幾個顯著特征如下：第一，雖然貸款增長受限，但在存款快速增長的推動下，上半年全行業資產增幅達到19%，略超過去年同期水平。第二，加息的正面滯后效應集中顯現，中長期貸款占比繼續提高，貸款議價能力增強，貨幣市場利率抬高，凈利差水平小幅提升。第三，中間業務的結構有所變化。傳統的結算和銀行卡等業務發展速度加快，融資顧問、保險代理、信托理財等產品發展迅速。第四，資產質量繼續小幅“雙降”，撥備覆蓋率繼續穩步提高。第五，所得稅率降低、稅前扣除范圍擴大和成本收入比繼續優化，也支撐了銀行盈利繼續大幅增長。

　　二、高度關注銀行業穩健發展下的不確定因素

　　2008年，銀行業盈利增幅將達到50%左右。但同時必須看到，下半年商業銀行所面臨的環境錯綜復雜，機遇與挑戰同在，經營的不確定性也有所增加。

　　(一)商業銀行面臨越來越嚴峻的流動性風險考驗

　　雖然受到股市資金回流、貸款增速放緩等因素的影響，商業銀行流動性偏緊的狀況得到一定改善，但回流存款的行際分配并不均衡，中小銀行的流動性壓力依然較大。同時，準備金政策對銀行的盈利也存在負面影響。據測算，準備金率每提高1個百分點，商業銀行將損失100億元左右的利息收入。

　　(二)負債業務增長可能出現一定波動

　　下半年，存款資金回流推動銀行負債業務增長的總體格局仍將繼續，但如果資金供求的狀況發生變化，將可能使得商業銀行負債業務的增長出現一定波動。特別是如果資本市場出現反彈或反轉的行情，以及國際資本流動的不確定性加大，都可能會影響銀行資金來源的穩定性。

　　(三)貸款供給能力將進一步受限，貸款供求缺口依然較大

　　在存款準備金率處于高位的情況下，中小銀行勢必較大規模地調整資產結構甚至是繼續控制貸款增長來化解流動性風險，使貸款資源的稀缺程度進一步加大，同時少數大客戶的信貸需求對中小企業和個人貸款需求的“擠出效應”更加明顯。此外，貸款供需不平衡可能引發某些行業的集中性風險，使得部分企業、特別是小企業難以承受借款成本或者資金鏈斷裂，甚至可能波及上下游產業。

　　(四)中間業務收入增速將趨于平穩

　　下半年，商業銀行中間業務增長最大的不確定性在于資本市場走勢。同時，綜合經營步伐的加快給非銀行金融業務的發展提供了契機。此外，居民名義收入繼續快速增長，物價水平持續處于高位，加之奧運會的舉辦，銀行卡和支付結算等傳統業務收入增速將進一步加快。

　　(五)資產質量面臨挑戰，信貸成本低位回升

　　預計下半年銀行業資產質量將呈現不良貸款占比平穩而余額上升的狀況。主要原因一是目前商業銀行不良資產率已接近國際先進銀行的控制標準，持續下降的空間有限;二是信貸總量控制使貸款增長受限，對不良資產的稀釋作用大幅減弱;三是工業企業經營效益增長放緩，部分小企業和外向型企業的持續經營出現困難，少數地區房價大幅下跌，都對商業銀行的資產質量構成潛在威脅。

　　宏觀調控從“兩防”向“一保一控”轉變

　　上半年，我國實施從緊的貨幣政策和穩健的財政政策，把“兩防”作為首要任務，并取得了較為明顯的成效。下半年，宏觀調控政策將從“兩防”向“一保一控”轉變，即轉向“保持經濟平穩較快發展，控制物價過快上漲”。同時，宏觀調控政策在保持連續性和穩定性的同時，將更加注重把握好重點、節奏和力度。

　　一、貨幣政策從緊基調不會有實質性的改變

　　考慮到通脹、流動性、投資信貸等方面形勢的發展變化，我國貨幣政策從緊的總體基調不會有實質性的改變，仍將保持連續性和穩定性。

　　(一)國內通脹壓力依然較大

　　PPI持續走高，向CPI傳導的壓力加大;受多種因素的作用，輸入型通脹的風險上升;南方暴雨、洪澇災害對食品價格構成一定的上漲壓力。

　　(二)流動性依然偏多

　　國內股市深幅調整，更利于商業銀行進行信貸創造的一般存款增速加快，帶來潛在的流動性增長壓力;發展迅猛的信托貸款和民間融資最終將反映為貨幣供應量的增加;美國次貸危機仍繼續發展，短期資金可能繼續大量流入我國。

　　(三)投資信貸仍存在一定的反彈可能

　　“換屆效應”可能推動下半年固定資產投資快速增長。防止投資反彈仍需要實施從緊的貨幣政策。受國內外多因素的雙重作用，銀行體系流動性依然偏多，投放沖動依然較強，仍需要繼續對貨幣信貸增長加以適當控制，以避免“一放就亂”。

　　二、貨幣政策將更加注意工具選擇和實施節奏、力度

　　下半年我國經濟增長有趨緩跡象、CPI可能有所回落、流動性雖仍過剩但壓力有所放緩，貨幣政策保持穩定性和連續性的同時，在工具的選擇以及實施的力度和節奏上都將更加靈活。

　　(一)法定存款準備金率的上調頻率和幅度都將低于上半年，并更多地采用差別性、針對性的工具

　　預計法定存款準備金率最多提高兩次、1個百分點左右。這主要是由于法定存款準備金率已經屢次創歷史新高，其邊際效應進一步加大，中小銀行的流動性確實已經比較緊張，央行將可能通過定向央票、差別存款準備金率等手段有針對性地回收流動性。

　　(二)信貸總量控制措施將繼續，但將更加注重解決結構性矛盾

　　下半年，我國仍將采取信貸總量控制措施。這一是由于信貸反彈的沖動和壓力依然較大，可能對控制貨幣供應和抑制全面通脹構成威脅;二是在經濟增速回落的情況下，從防范銀行體系風險的角度考慮，也應抑制其信貸過度投放。同時，將更加注重解決信貸總量調控所帶來的結構性矛盾，堅持有保有壓，更好地滿足災后重建、小企業、“三農”和住房等方面的合理信貸需求，信貸總量控制的額度也將相應有所擴大。

　　三、多管齊下、標本兼治，抑制全面通脹

　　物價問題已經成為當前我國經濟運行中最突出的矛盾。多管齊下、標本兼治，堅決控制物價過快上漲，將被擺在近期宏觀調控的突出位置。一是加強和完善價格管理體系;二是綜合考慮國際價格走勢和國內實際情況、短期的漲價承受能力和長期的價格改革要求，進一步適當調整能源、資源價格;三是切實加強農業和糧食生產;四是通過財政政策增加和改善對社會弱勢群體和公用事業等部門的補貼。

　　四、對短期跨境資金流動的管理將進一步增強

　　在越南突發金融動蕩的情況下，我國政府強調，要密切關注國際資本流動的新特點，防范金融系統性風險。下半年，有關部門對短期跨境資金流動的管理和檢查將進一步增強，以給貨幣政策的實施創造更大的空間、減輕回收流動性的壓力，并防范資本流動“轉向”所造成的金融風險。