三一重工目前股價為15.8倍09年市盈率?？紤]到國內市場和出口業務的迅速發展，以及今后母公司潛在的資產注入，我們認為該股目前估值被低估?；?5倍09年市盈率，我們將目標價由79.8元下調至76.5元人民幣，對該股維持優于大市評級。

　　產品組合豐富。三一重工計劃從一家國內混凝土機械制造商轉型為綜合工程機械制造商。公司在擴展履帶起重機及路面機械業務方面取得了一定成功。另外，公司去年完成了對母公司旋挖鉆機業務的收購。旋挖鉆機被廣泛應用于高速鐵路建設及其它一些領域以取代傳統機械，因為其可以大大提高效率并減少作業過程中的污染。未來兩三年內，高速鐵路基建投資預計將加速，因此旋挖鉆機的需求也將大幅增加。未來兩年，我們預計三一集團將把所有的工程機械相關資產注入上市公司，包括挖掘機和汽車起重機。我們預計，挖掘機的銷量07年超過1,600臺，08年有望達到3,500臺。國內挖掘機的總市場需求巨大，約為70,000臺，其中有70%被外資品牌所占領，因此挖掘機業務的長期前景美好。

　　出口業務發展。因為三一重工的混凝土機械售價較國際同業水平仍然低30-40%，因此公司的出口業務獲得了快速增長。06年，出口業務同比增長了160%，占到了其總銷售收入的10%左右。07年，我們預計，出口業務同比增長135%，并占到其總銷售收入的15%。公司07年已為獲得主要經濟體(包括歐洲和美國)的質量認證做好了充分準備，因此，08年出口業務的增速可能保持在100%以上。一些行業研究顯示，在發達國家，工程機械的市場需求遠遠高于之前的預想，而從銷售收入來看，中國僅占20-24%的市場份額。三一在印度的新廠有望于08年建成，將為抓住今后印度基建項目對工程機械的巨大需求做好準備。