星馬汽車是我國罐式汽車龍頭企業，在混凝土攪拌車和散裝水泥車市場銷量排名第一;目前公司90%的利潤來自這兩種產品。

　　和混凝土攪拌車、散裝水泥車相比，混凝土泵車的總價高、產品附加值高、利潤空間大;目前混凝土泵車市場上三一和中聯形成了雙寡頭壟斷地位，二者合計占有80%以上的市場份額。公司未來如果能在該市場開拓成功，將形成新的盈利增長點。

　　混凝土攪拌車、散裝水泥車和混凝土泵車銷量都取決于預拌混凝土的市場規模;未來水泥市場在基建、房地產的帶動下仍將保持較高的增速，預拌混凝土占比將進一步上升，這使得公司產品未來前景仍很光明。

　　公司擬增發股份收購華菱汽車重卡資產，預計最快將于今年7~8月完成相關審核工作。增發完成后，公司的關聯交易將大幅度減小、產業鏈貫通后協同效應增強、公司盈利能力也將迅速提升。

　　我們預計華菱汽車2009-2011年分別可實現凈利潤2.30、3.16和3.63，預計星馬汽車現有資產2009-2011年分別可實現凈利潤0.81、0.85和0.97億元;增發收購華菱汽車完成后，公司對應增發后的3.93億股本2009-2011年EPS分別為0.79、1.02和1.17元?？紤]到公司增發收購成功可能性較大，我們按照增發后的2010年18倍動態PE給公司估值，得出目標價18.36元，給予公司“推薦”評級。