受制中冶

　　中澳鐵礦石項目位處西澳洲皮爾巴拉地區Fortescue河口，距普雷斯頓角25公里。中信泰富公司已收購位處Tenement 的20億噸磁鐵礦資源開采權。通過對現有勘探區以外的西北地區的勘探，估計Tenement內資源存量可能超過40-50億噸，中方認購量可高達40億噸。

　　該項目是由中資企業完全掌控的最大的海外鐵礦石生產基地，具有完全的自主定價權。整個生產流程包括了采礦、碾碎和碾磨、選礦、壓濾等環節，再往下細分則包括破碎、自磨、濃縮等數十個步驟。

　　目前該項目的建設重點是廠房內管道電氣的安裝，其中第一條生產線的管道、機械、電氣的安裝和分項調試將在年底前完成。為保障選礦的生產以及環保部門的檢查，項目方現在進行尾礦庫的設備安裝，目標是存儲3到5年的尾礦存放。

　　至9月底前，海水淡化管道、礦漿管道、回水管道的工程能夠完成，早先暴露在外的管道現在已經被掩埋。下半年即將建設完成的4個脫水車間將保證6條生產線的脫水能力。1號坑破碎機的單機調試在8月份已經完成，現在等待其他配套設施聯調測試，即中冶方面還未完成到位的控制系統。

　　“最初的計劃是第一臺破碎機在2010年9月中的時候即能開始試營運，到當年12月底，4臺破碎機全部開始試營運?！敝行盘└荒彻ぷ魅藛T告訴記者。

　　整個系統的聯調按中信泰富原來的計劃是安排在今年7月份和8月份?！叭绻麤]有選廠的延遲我們這個目標基本上是可以實現的?！敝行盘└话闹掼F礦石項目某負責人表示。

　　目前從港區到各個系統部分都已經具備供電、送水、調試條件。但是導致工程建設滯后的選廠部分則由中冶集團二十冶負責，選廠部分廠房內部的管道、電氣安裝、電纜、控制系統還有大量的細活沒有完成，這都緣于原來設計、采購、物流組織安排的延誤。據悉，年底第一條生產線才能有調試的可能，而且中間還有很多環節要處理。

　　記者了解到，中冶其作為總承包商負責初破碎廠、選礦廠、球團廠、材料運載設備、營地以及相關基礎設施的設計、采購、施工和安裝?，F由于其負責的選廠部分未能按時完工，導致項目方不得不控制采礦的速度，而采礦部門其實已經具備了正常采礦的條件。

　　中國中冶副總裁黃丹告訴記者：“超支是因為原來的工程設計發生變化以及澳大利亞當地政策，這一切要根據我們董事會辦公室發布的公告為準，現在相關部門正在上海進行路演?！?/P>

　　截至發稿時，中冶方面未就其負責部分的延期和增資需求發布公告說明。

　　接近該項目的中冶某工作人員告訴記者，項目啟動后，澳洲方面很快組織其國內的專家從總體規劃開始就對該項目進行跟進研究，同時澳大利亞對環保等要求較高，在工程開始之前都需要通過澳洲方面獨立顧問提供的相關研究報告后才能獲準開工，這導致整個項目在原有的預算之外增加了數億美元的顧問費。

　　從2010年到2011年年底，再至2012年上半年，中信泰富澳洲鐵礦石項目(以下簡稱中澳鐵礦石項目)已經數次調整了首條生產線投產的日期。

　　7月15日，中信泰富發布公告稱，考慮到綜合運行調試所需要的時間，中信泰富預計上述項目投產及出口精礦粉將會是在2012年上半年，比原計劃的2011年年底延后。其原因主要是由中國冶金科工集團公司(以下簡稱中冶)建設上的滯后導致，該項目的承包商中冶要求中信泰富增資約9億美元的工程建設費用，團隊傭金等相關費用。

　　另一方面，從早先的30多億美元到52億美元，再至2011年通過各種渠道獲資近兩百億港幣襄助，中信泰富也逐漸提高該項目的投資預算。實際上記者了解到，在2010年時中信集團已經對該項目52億美元的預算進行了再估算。

　　對此，中信泰富董事總經理張極井在2011年半年業績發布會上感慨：“過去低估過這中間的困難，現在不想再犯錯了?！?/P>

　　澳洲變數

　　為保障中澳鐵礦石項目第一條生產線的順利開通，中信集團已經從全球各個項目部抽調人選充實中澳鐵礦石項目。不過第一條生產線順利開通也是試運營段，還會有很多問題，后面幾條生產線將參照第一、二條試運營的生產線狀況作出調整。

　　記者了解到，中澳鐵礦石項目采取的開采方式為露天開采，年開采超過8000萬噸礦石，原設計最后成礦2760萬噸，剝采比在0.7以下，選礦方式為弱磁選。

　　由于缺乏經驗，中國企業海外投資項目往往會參照早先國內企業的一些案例樣本，中澳鐵礦石項目即參照了首鋼之前一個10億噸磁鐵礦項目的可行性操作方案。不過各地環境條件和政策規定有很大不同，澳鐵礦石項目開發后出現一些計劃外的變數導致工期一再延長。

　　原寶鋼集團鐵礦石基準價格中國談判團首席代表劉永順表示，中澳鐵礦石項目是中國在海外鐵礦石項目中目前最成熟及最具營運可能性的項目，但是在項目建設上仍然遭遇諸多很本地的難題。

　　“因當地海床淺，石質較硬，建設可停泊大型貨輪的深水碼頭需要進行大量航道建設和爆破工作，建設期長且投資額大?！眲⒂理樥f，“現在基本通過駁船轉運方式將鐵礦產品運往?？坑陔x港口20多海里的貨輪上?！睋私?，該港口設計規模為4000萬噸。

　　參與中澳項目的某工作人員告訴記者：“之前的項目評估往往會和項目開始后的實際情況有一定的出入，投入還是工期都必須根據實際情況調整，何況還是遠離國外數千里的澳洲?！?/P>

　　項目開始前都對原礦體有一個簡單了解，早前的投入和工期估算也是建立在這個基礎上，但是現在的測算則以剝離后拿到的樣品進行估算依據，前后估算標準的差異導致原料、用水用電等方面建設投資有不小的出入。

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　　中冶某知情人告訴記者：“當地地質條件比早先預計的要差，地塊硬度更大，不但施工方面遇到很多問題，在礦石的采選上也帶來問題，需要耗費的磨選時間更長，為了保證達到預設的年產量，投資方必須保證足夠的自磨生產線，而且所有的設備條件都必須符合當地政府的環保標準，這種標準遠較國內的要求高，因此又連帶設備采購的費用增加，這個項目的設備基本都是從國外采購，用的是美元，不是人民幣?！?/P>

　　比如地下水較預期少且水質差，加之礦石產量的提高，礦區離海岸較遠，當地石塊較硬，導致海水淡化設施建設成本大大增加，記者了解到該部分的投資就高達近4億美元。

　　上述知情人透露，除主要分包商中國冶金科工集團公司外，其他相關項目工程部分的設計及施工已選定國內外具有工程經驗的分包商負責進行。比如世界上唯一一家能同時提供熱法和膜法兩種不同海水淡化工藝技術及設備的供應商、以色列IDE技術有限公司負責海水淡化廠的設計及采購，該海水淡化廠的日產淡水能力可以達到14萬噸，項目前期運營后的淡水供應量為10萬噸;電廠的設計、采購、施工和安裝由澳大利亞能源環保公司負責;燃氣輪機來自西門子公司;采礦設備主要來自總部設在美國康涅狄格州西港的紐約證券交易所上市公司特雷克斯;港口部分工程分包商基本也是由國際性公司負責，“比如Terex的大型自卸式卡車，它載重量為360噸，車輪都比人還高?！?/P>

　　國家開發銀行的某知情人告訴記者，中澳鐵礦石項目投資方曾經就該項目向國家有關部門遞交過一份報告，里面就提到該項目規模大，生產流程長，包括港口、道路、管道、海水淡化廠和發電廠等配套設施，同時產能擴大、增加投資、受制澳洲環保要求等帶來工期延長和資金壓力。

　　配套設施中海水淡化廠、港口建設、電廠的資本投入最大，都是數億美元的規模。在一系列的多米諾效應下，該項目投資不斷增加，2009年時估算投資總額已經達到52億美元，而2006年時最初總預算為30多億美元。

　　項目預期

　　從項目開始，隨著投資情況的變化、工期的延長，資金壓力帶來的融資驅動成為中信泰富身上揮之不去的“念想”。

　　在中信泰富的半年報業績會上，中信泰富董事總經理張極井稱，今年4月中信泰富發行了12.5億美元(約97億港元)的債券，最近又發行10億元人民幣(約12億港元)，加上中信泰富已同意向中信集團出售持有的中信國安(9.49,-0.23,-2.37%)50%的股權，將帶來超過40億港元的現金收入，中信泰富近期又將得到45億港元的貸款?？偣矔@得超過20億美元的資金。

　　從中信泰富近期一系列的業務重整來看，鐵礦石項目將成為這筆資金最大的獲益方。不過由于中冶方面要求中信泰富增資9億美元的工程建設費，資金壓力依然存在。

　　記者了解到，目前中信泰富鐵礦石開采項目的472億港元資產已經被用作抵押，同時用于運輸鐵礦石的11艘船舶的造船合約以及一艘已經完成的船舶也被用作抵押，以作備用融資來源。

　　目前正在與銀行、政府部門接觸，希望得到相應的支持。而中信泰富方面另一高管表示不會因為中澳鐵礦石項目增資擴股，負債情況還是很滿意的，需要的現金都足夠。兩者關聯起來，一熟悉中信泰富的知情人表示，很可能會通過股權投資的方式將新增加的資金轉為項目股權以解決資金壓力和負債之間的矛盾。

　　此前在中澳鐵礦石項目的股權結構中，中信泰富控股太多，導致項目貸款帶來較高的負債率。曾在某四大會計事務所工作過的趙蓓告訴記者，項目貸款往往會合并入公司的資產負債表，增加負債，銀行方面根據海外項目的風險以及公司負債作出評估，項目投資方再申請新的貸款就很難獲批。

　　正因如此，有媒體曾經披露中信泰富希望引入國家開發銀行作為項目股東，將其貸款轉為股權的投資金。據國家開發銀行某知情人向記者透露，國開行介入此項目時間較早，一直是該項目的主要貸款方，并曾向相關部門表示希望在對該項目投資貸款的時候不扣減本行的資本金。

　　從2006年的30多億美元的投資預算到42億美元，再至2009年的52億美元，記者了解到在2010年的時候該項目投資可能已經達到60億美元的規模。而今投入的資金上限將再次提高。項目股權結構或將再次調整，據了解，目前中信泰富、國家開發銀行、中冶是該項目最大的三個股東。

　　資金壓力的另一端，經過重重博弈后，澳大利亞政府日前也公布了醞釀已久的礦產資源租賃稅(MRRT)草案，草案提議對澳大利亞境內鐵礦和煤礦所產生的利潤征收30%的稅。如獲得通過，該方案預計于2012年7月1日起實施。

　　在雙重壓力之下，中澳鐵礦石項目正式投產后的收益轉而成為各方的關注焦點。

　　中澳鐵礦石項目的產品主要是精礦粉和球團，含鐵量基本在65%以上，氧化鋁和二氧化硅的含量很低，從品質上比國內鐵礦石品質要高。從市場需求看，接近中信泰富的知情人透露，該項目的產品主要供給中信泰富旗下三家特鋼企業、武鋼、中冶，余下份額再預留給其他股東，現有國內市場需求已經足夠消化。

　　不過在中信泰富半年業績發布會上，中信泰富方面表示：“現在還不能很清晰地知道剝采一噸原礦石需要多少錢，首先我們沒有達到現有的真正采礦能力，同時現在還僅是露天的剝離階段，這跟真正的采礦還是不一樣的。這樣成本的核算就很難把握?！?/P>

　　至于資源稅，華創證券的劉建民分析師表示，該資源稅對中澳鐵礦石項目有影響，但是不會太大。因為該稅主要針對高品位的鐵礦石，尤其是力拓等跨國公司開采的塊礦，“這些塊礦含鐵量很高，基本都在50%到60%，開采出來后可以直接出售。中國企業在海外投資基本上拿不到這樣高品質的礦，能拿到的都是30%多的原礦，要通過洗選成為鐵精粉、球團后才能出售，生產鏈條較之高品位的塊礦要長，成本高得多。因此中澳鐵礦石項目產品的資源稅不會很重?！?/P>

　　中冶參與該項目的某知情人也對記者透露該項目的原礦品位基本在30%，磁鐵品位則是20%，通過加工后，精礦粉含鐵量和球團的含鐵量才達到65%左右。

　　對于成本的回收和收益率，國家開發銀行某知情人透露，在早先的預期中，如果精礦粉和球團價格達到80美元和100美元的位置，項目投資方則能在10年內收回投資。而最近鐵礦石價格一直居高不下，截至9月2日，我的鋼鐵網公開信息表示61.5%澳粉價格指數為178美元，62.5%的球團價格也保持在170美元的價位。再平抑未來可增加的投資預算，10年當是投資項目方回本的保底年限。