德意志銀行近日稱，如果世界經濟出現衰退，中國可能推出高達4.65萬億元的經濟刺激措施。

　　據彭博援引德意志銀行發給客戶的提示稱，盡管目前這種猜測還帶有高度投機性，但中國政府可能采取的應對方案已逐漸浮現。

　　德意志銀行經濟學家馬駿在提示中稱，考慮到上一次經濟刺激措施帶來的資產泡沫及通脹等負面影響，如果中國真推出新刺激措施，規?？赡苡邢?，或不超過2008-2010年間實施的9.3萬億元刺激規模的一半。

　　全球經濟將進入通貨緊縮階段

　　近期，海外股市大幅震蕩，2008年金融危機后，全球經濟將何去何從，通脹?通縮?抑或滯脹?

　　從全球經濟長周期看，2008年大衰退，標志著世界經濟自工業化以來第五輪長波的終結，世界經濟很難再現過去十幾年的輝煌。一輪長周期的興起通常需要出現能推動全球產業升級的重大技術革新，目前還觀察不到新的重大技術革命，2009年美國政府試圖推動新能源技術引領產業革命，但很快發現技術上難以突破。

　　我們來分析發達經濟體的現狀。美國中觀層面的重要問題是產業調整的斷層，即傳統產業如汽車、房地產等正快速步入黃昏;IT產業需要不斷升級，但目前并不具備大規模升級的條件。產業斷層衍生出大規模的結構性失業，美國經濟在短期內不會有起色，無論推出什么樣的財政貨幣政策都如此。

　　歐洲的問題更嚴重。除產業斷層，歐洲還面臨巨大的社會福利包袱，多消費少生產的經濟模式很難長期延續，寅吃卯糧的債務處理模式也急需改變。另外，日本經濟長期蕭條的根源在于人口大幅負增長，帶來消費和生產負增長?？傮w上，發達經濟體暫時看不到出頭之日，經濟將持續低迷。

　　經濟低迷對應的基本面形勢有可能是通縮，也可能是滯脹。目前看來，世界經濟滯脹的可能性較小，而更大可能會演化為通貨緊縮。

　　2008年經濟危機后，各國政府都通過擴大貨幣供給來刺激實體經濟，現在，各國貨幣政策幾乎都走到了盡頭，貨幣當局不再擴大貨幣供給，有些甚至開始略有收縮，經濟系統的貨幣不再增加。

　　經濟系統自身的貨幣沉淀也不容小視：全球金融市場去杠桿化導致貨幣乘數下降，流通中的廣義貨幣在減少;由于持續的經濟低迷，全球資金的風險偏好下降，投資者主動降低風險頭寸，投機資金數量減少，貨幣的活性下降;經濟低迷導致大量的信用風險，企業壞賬大量增加，“蒸發”掉了大量貨幣;更重要的是，當經濟下行時，貨幣流通速度會持續減慢，使實際流通中的貨幣成倍地減少。

　　在通縮的背景下，全球資本市場將動蕩不安，不同市場表現各異。首先，由于經濟低迷，各國都希望壓低本國幣值，美元可能形成一輪升值趨勢，人民幣的升值趨勢可能會戛然而止。其次，各國股市仍將漫漫尋底，千萬不要猜測估值底部在哪里，那會讓你很傷心。最后，由于需求下降和貨幣收縮，大宗商品價格將會趨勢性下跌，黃金價格也不能免俗，2000美元也許是一道難以逾越的坎。