2009年業績快報符合預期，最壞的時候已經過去。方圓支承09年實現收入和歸屬母公司凈利潤分別為2.84億元和0.40億元，同比下降16%和57%，實現EPS0.18元，基本符合我們的預期。由于下游客戶庫存下降帶來的行業供求變化，競爭加劇以及產品結構不合理導致產能利用率不足50%，致使公司綜合毛利率08年的41%下降至09年的約30%。隨著整體宏觀經濟的復蘇和下游工程機械景氣回暖，最壞的時候已經過去，公司整體盈利能力和出貨量將穩步回升，我們預計公司毛利率有望恢復到35%左右。09年公司回轉支承總產量約4萬套(2萬套中圈+1萬套精密級+1萬套小圈+300套左右大圈)，較08年5.3萬下降25%，我們預計10年產量有望恢復到08年水平，產量有望超過5萬套。

　　短期估值依然偏高，非公開增發項目值得期待，維持增持評級。如果非公開增發順利，我們估計公司有望在2011-2012年迎來跳躍式發展階段。目前暫不考慮增發項目貢獻以及股本攤薄，我們預計公司09-11年EPS0.17、0.35和0.50元，對應10年和11年PE35倍和24倍，短期估值偏高。另一方面，公司業績彈性較大，10年有望迎來V型反彈，業績存在超預期可能，我們維持公司增持評級。