我們從2008年7月18日持續推薦徐工機械，至此股價已經上漲149%。站在目前的時點，我們依然維持徐工機械的增持評級，主要理由包括：

　　1.徐工有限將主要工程機械資產注入公司后，公司實現華麗轉身，成為國內工程機械巨頭。

　　2.核心產品移動式起重機的需求持續且結構向好，公司的龍頭地位穩固，并且仍有提升空間。

　　3.公司具有國內最完善的零部件制造體系，隨著整合的深入，零部件優勢會在成本上得以充分體現，提升公司盈利能力。

　　4.混凝土泵車行業目前的雙寡頭壟斷格局并不穩定，公司憑借前期積累和現在的大力投入，有望成為后起之秀。

　　5.控股股東和集團的后續資產注入將明顯增強公司的綜合實力，尤其是融資租賃和挖掘機業務的注入。

　　6.集團改制引進戰略投資者，將自上而下地提升公司運營平臺，實現對管理層的激勵，為公司發展注入新的活力。

　　7.無論從PE還是PS估值出發，公司股價都被嚴重低估。

　　總體來說，公司兼具內生式增長和外延式擴張空間，具有較高的安全邊際，我們維持45元目標價和增持評級。