老牌裝載機龍頭，市場地位仍存，業績改善空間巨大公司是老牌裝載機龍頭廠商，市場份額一度位居第一，目前以微小差距落后柳工、龍工而居第三。由于原管理機制效率差、關聯交易、核心配件自制率低以及成本費用控制不力，公司05-06年經營效益顯著低于同行。

　　制約公司發展各因素相繼解除，公司成長趨勢轉好06年以來，公司管理團隊、組織結構相繼調整;集團配件關聯資產陸續整合進上市公司;07年啟動定向增發擴充產能，著力開發新的業績增長點;公司后續還可能實施股權激勵、引入戰略投資者等。

　　07年公司銷售突破性增長，業績拐點明朗預計07年上半年裝載機銷量同比增長30%左右，增速提高20個百分點，市場占有從14%提高到17.%左右;挖掘機銷量約300臺;出口收入超過1億人民幣，是06年的幾倍，同時毛利率也將穩步提高，07年公司業績將超預期增長。

　　未來2-3年主業裝載機仍將快速增長裝載機市場容量平穩增長，但份額向優勢企業集中的趨勢明顯，公司市場占有仍有提升空間，加上出口迅猛啟動，未來2年公司銷量仍將獲得20%-30%增長。

　　挖掘機及小型工程機械成為新的業績增長點挖掘機是土石方機械未來主流，進口替代方興未艾;小型機械出口市場巨大，國內市場即將啟動;公司具備技術、銷售平臺、品牌等重要基礎，隨著增發項目完成，產銷規模大幅擴張，挖機及小型機械業務將成為重要的業績增長點。

　　給予"推薦"評級，目標價：13元-15元考慮增發;07-09攤薄EPS分別為0.405、0.585、0.835元;動態PE分別為24.86、17.21、12.06倍;我們給予"推薦"的投資評級，目標價13元-15元，短期催化劑因素：中報業績超預期。